从浮盈到浮亏 陕煤如何在夕阳产业中实现逆袭

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煤炭，是上上个时代的记忆，给人的印象是傻大憨粗、出手阔绰，电影导演们很喜欢。但今天咱们不聊这些，而是聊聊两家煤炭公司，如何在夕阳产业实现逆袭，从夕阳红到再青春，找到第二曲线。先聊第一家，公司是陕西煤业。公司在2014年上市。当年是大牛市的开始，但很遗憾，欢欣快乐的是互联网，和煤炭股无关。而更遗憾的是，陕煤也不争气，上市当年利润下滑，上市第二年就亏损了30亿元。如果投资者参与了当年打新，估计想哭都没有眼泪，只能放弃了。但幸运的是，陕煤管理层还没放弃。通过对资产的梳理和管理提升，公司在2016年就实现了扭亏为盈；2017年更是增长了280%，实现了净利润105亿元。业绩的改善，离不开供给侧改革背景、离不开公司管理效率，但，更值得一提的，是公司的“妙手”：押注光伏新能源。具体的内部决策，我没有打听。呈现出来的结果就是，陕煤在2017年6月通过了对外投资30亿元的议案，紧接着便通过朱雀投资成立了产品，从2017年7月开始持续买入“隆基股份”的股票。6个月时间不到，持有的比例便达到了4.99%。2018年1月6日，陕西煤业又直接买入了隆基股份10万多股，完成关键一击，使得陕煤合计持股达到了5%举牌线。而且，公司公告称，仍将会继续买入。伴随着陕煤的买入，隆基股份也不断上涨，涨幅几乎有两倍。但，如果只是这样，故事仍不算做精彩。关键的时刻，很快到来。2018年6月1日，隆基股份大跌7%，紧接着连续两个一字跌停。整个光伏板块的走势也如初一辄。而背后原因则是“531新政”。该政策释放了对光伏产业扶持力度减小的信号，这导致仍靠补贴政策驱动的光伏行业，就像个没了拐杖的老人，瞬间跌倒，长卧不起。两个多月时间，股价便腰斩一半。两个月的时间，就让陕煤布局了16个月的投资，从浮盈变成了浮亏。1季度的增持，更是几乎亏了一半。这个冲击、这个亏损，搁谁都要紧张了。陕煤的内部决策，依然不知。但呈现出来的结果，是陕煤继续增持，颇有当年长征到陕甘的决心。后面的故事就比较清晰了，光伏的降本增效不断推进，龙头公司竞争力开始显现。光伏没有像老人离开了拐杖，反而像小孩子离开了父母的手，踉踉跄跄跌倒了几次后，拍拍土便快速跑了起来。隆基股份也从2018年最低点开始了十余倍涨幅之旅。而陕西煤业也凭借着这笔投资，收益高达百余亿元，收益率也早已翻倍，远超绝大多数投资人。在投资光伏之余，陕煤购买的基金产品-朱雀基金，也在2019年多次、大幅买入赣锋锂业，持股比例一度达到28%，获利颇丰之外，陕西煤业的高管也被提名为赣锋锂业的非执行董事，公告称，希望了解新能源产业链发展。今年我部门招了个新能源分析师，他以前是石油工程师。我打趣他说，要把你培养为“自己的掘墓人”。确实，触动利益比触动灵魂更难，清醒看待要革自己命的对手，也很难。但陕煤的做法，无疑给出了一个范式：用分析取代无视，用投资铺路转型，用合作弥补竞争。当然，在这个逆袭中，陕煤在西安，隆基股份也在西安、朱雀投资也是西安背景，一个好汉三个帮也是非常重要的。陕煤目前的ROE也是行业前列。但其实，陕煤是不用太焦虑的，经过公司调整之后，煤矿资源禀赋很不错：资源储量大、可采年限也长，这会使得固定支出更有效；单井规模也比较大，可以规模机械化开采；煤的品质也很高。可以说是，建号就是王者等级。但，显而易见的是，能源革命永不止息。早几年、晚几年，迟早被取代，结果是一样的。不要等到真的夕阳西下，再追忆青春