逆变器行业分析报告「年报业绩预告」

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微型逆变器(简称“微逆”)相关企业三季度表现受到市场关注。三季度，禾迈股份实现净利润1.6亿元，同比增长273.45%。昱能科技实现净利润1.24亿元，同比增长475.84%。德业股份实现净利润4.77亿元，同比增长171.12%。欧洲分布式光伏装机需求放量，带动上述三家公司微逆产品销量增长。业内人士表示，随着分布式光伏产业快速发展，微逆渗透率将逐步提升。

业绩高增长

三季度，禾迈股份实现营业收入4.22亿元，同比增长123.59%;实现归母净利润1.6亿元，同比增长273.45%。前三季度，公司微逆销售量约为73.89万台，其中微逆一拖四的销售量约占微逆总销量的46%，微逆一拖二的销售量约占微逆总销量的36%。

三季度，昱能科技实现营收4.30亿元，同比增长184.39%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长475.84%。西部证券研报显示，昱能科技锁定欧美、拉美微逆需求快速增长区域，出货量持续提升。

德业股份业绩亦不逊色，三季度实现营收17亿元，同比增长54.08%，实现归母净利润4.77亿元，同比增长171.12%。出货方面，东吴证券研报指出，德业股份三季度微逆产品预计出货24.5万台，超过上半年总量，环比增长50%以上，其中欧洲市场开始起量。

从毛利率看，禾迈股份三季度毛利率达47.90%，同比增长6.59个百分点，环比增长3.52个百分点。昱能科技同期毛利率达38.98%，同比增长1.09个百分点。德业股份毛利率改善显著，其同期毛利率达42.1%，同比增长18个百分点，环比增长13个百分点。

渗透率有望快速攀升

微逆属于光伏逆变器的一种，目前主要应用于分布式电站。相比于集中式逆变器和组串式逆变器，微逆具备更高的安全性、更高的发电增益以及更灵活的安装方式，但价格方面存在劣势。

“欧洲市场对阳台小型光伏发电系统普遍认可，欧洲地区的微逆销量有望进一步提升。”禾迈股份近期在业绩说明会上介绍，欧洲阳台小型光伏发电系统适用最高输出功率600瓦，购买600瓦及以下的组件产品无须政府审批，公司微逆一拖二产品适用于两个组件最大输出功率为600瓦。

机构看好微逆市场前景。根据华创证券研报，随着分布式光伏产业快速发展，微逆渗透率将逐步提升。2022年微逆行业出货量将达到10GW左右，占所有品类逆变器的4%左右，同比提升1.5个百分点。