支付宝和微信的最大背后股东「支付宝股权之争」

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文 | AI财经社 兰嘉心

编 | 鹿鸣

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创立拉卡拉14载，在知命之年，孙陶然或许终于可以舒一口气。

4月25日，拉卡拉成功登陆深交所创业板，成为“A股第三方支付第一股”。新股发行价为33.28元/股，开盘价为39.94元/股。截至收盘，拉卡拉报收47.92元/股，较发行价上涨43.99%，总市值达到191.68亿元。

拉卡拉成立于2005年，由创始人孙陶然、有道资本、雷军、共同出资创立。招股书介绍到，拉卡拉是国内知名的第三方支付公司，专注于为企业用户提供收单服务和向个人用户提供个人支付服务，此外，拉卡拉还以积累的第三方支付运营经验，向客户提供第三方支付衍生服务。

此外，孙陶然曾被誉为“创业教父”，联合创办过蓝色光标、恒基伟业等公司，著有畅销书《创业36条军规》。

招股书显示，联想控股持股31.38%，为第一大股东；孙陶然持股7.67%；雷军持股1.02%。也就是说，雷军持股市值近2亿元、孙陶然持股市值14.7亿元；联想则拿下市值近60亿元。

信用卡支付时代的C位

易观数据显示，2018年第三季度，支付宝和微信两大“支付巨头”，牢牢把持着92.53%的市场份额。

而时间倒回至信用卡盛行的时代，拉卡拉被视作“支付老大哥”，在支付领域是最靓的仔。

2005年，联想旗下有道创投、孙陶然、雷军共同出资200万美元创立乾坤时代，即拉卡拉的前身。彼时，支付宝刚刚从淘宝网分拆独立不久，推出“全额赔付”支付，借着“你敢用，我敢赔”的口号艰难地开拓第三方支付市场。

而拉卡拉盯上了便民支付领域，在社区便利店投放便民支付终端，为个人提供水电煤缴费、信用卡还款、转账、银行卡余额查询等服务。相对于专门跑到银行去办理转账、还款等业务，拉卡拉为人们提供了一份“出门仅用带信用卡”的便利。

公开资料显示，2009年，拉卡拉称为当时国内最大的线下便民金融服务提供商，完成了全国38个城市完全覆盖、便民支付点达3万余个，月交易量600万笔，99%的品牌便利店都与其达成战略合作。

辉煌时刻也夹杂着危机，与此同时，支付宝和微信迅速崛起，推出扫码支付的方式，并提供理财等服务，拉卡拉的C端市场受到严重冲击。

面对此种境况，昔日的“支付老大哥”并未坐以待毙，拉卡拉推出手机刷卡器、智能手环，但效果鸡肋。

即便如此，2011年，拉卡拉还是同支付宝、财付通等一起，首批从央行手中拿到《支付业务许可证》，并拥有包括互联网支付、银行卡收单等在内的全部业务种类，成为第一批获得央行颁发的全品类支付牌照企业之一。

2014年，拉卡拉再度寻群转型，从面向C端支付转型为面向企业收单。不过，在收单市场上，拉卡拉还是闯出了一番天地。据易观发布的《中国智能支付终端专题分析》显示，2017年，拉卡拉在中国智能POS市场覆盖率、终端投放量和终端扫码受理笔数方面均位于行业第一。

艰难上市路

孙陶然上一次来到深交所是9年前，为迎接蓝色光标上市。不同于蓝色光标相对顺利，拉卡拉的上市路却一波三折。

2013年，拉卡拉计划在海外上市。不过，孙陶然在日后的采访时交代，当时拉卡拉曾想去海外上市，但因为拉卡拉业务在中国，因此打消了去海外上市的年头，毕竟海外“人生地不熟”。

2016年，拉卡拉希望借壳西藏旅游A股上市，作价110亿元，但重组交易流产。一年后，拉卡拉再度决定独立上市，2017年3月3日，其向证监会递交招股书冲刺创业板。未曾料到，拉卡拉在中途遭到证监会中止IPO。

2019年3月，拉卡拉顺利过会，时隔两年终于成功登陆资本市场。

不过，这也让其错过“第三方支付第一股”的称号。2018年6月，晚于拉卡拉成立1年的汇付天下率先上市，顺利登陆港交所。截至4月25日收盘，汇付天下股价为4.33港元/股，总市值为54.17亿港元（折合人民币46.54亿元）。

收单业务为主营，占比近9成

4月25日，孙陶然在上市致辞中称：“未来希望拉卡拉：一是在便民支付、收单等领域成为行业数一数二的企业；二是可持续成长，每年有30%的复合增长率；三是希望拉卡拉成为受人尊重的企业。”

招股书显示，2016年至2018年，拉卡拉实现营业收入分别为25.6亿元、27.85亿元、56.79亿元，同期净利润分别为3.26亿元、4.64亿元和6.06亿元。其中，营业收入的年复合增长率达到48.95%。

其中，收单业务是拉卡拉的主营业务，占比近9成。招股书显示，2016年至2019年，收单业务收入分别为12.69亿元、23.71亿元、50.71亿元，占拉卡拉营业收入比例分别为49.58%、85.15%、89.29%。

截至2018年末，拉卡拉的收单业务POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1900万家，2018年收单业务交易金额超过3.65万亿元。

易观数据显示，拉卡拉的终端扫码受理笔数位居行业第一，银行卡收单交易规模仅次于银联。

然而，拉卡拉的个人支付业务却在逐渐走下坡路。2016年至2018年，个人支付收入分别为1.32亿元、0.95亿元、1.08亿元，占拉卡拉营业收入的比例分别为5.16%、3.41%和1.90%。

招股书显示，截至2018年末，支付业务已经在全国371个城市的便利店内铺设了近10万台拉卡拉自助支付终端，2018年个人支付交易金额逾2800亿元。

对此，拉卡拉通过招股书解释称：“随着网络支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户习惯由线下刷卡支付，逐渐变更为移动支付。受此影响，公司基于便利店自助终端提供的便民支付业务，交易量和收入均有一定程度的下滑。”

易观数据显示，2018年中国第三方支付移动支付市场中，支付宝以53.71%的市场份额拔得头筹，微信支付以38.82%排名第二。也就是说，个人刷卡消费业务的生存空间越来越小。

值得一提的是，拉卡拉的营业成本逐渐攀升，由2017年的12.42亿元上升至31.32亿元；此外，拉卡拉在上市前夕剥离了10家具有争议的主营增值金融业务子公司。

这使得拉卡拉今年毛利率不断下降，2016年至2017年，主营业务毛利率分别为72.23%、55.4%、44.85%。

被质疑成“套现工具”

对于拉卡拉此次上市，有网友质疑道：“不是说套现是违法的吗，但为什么这个套现的机器还能上市？”

据《新民网》2014年报道，拉卡拉“手机收款宝”被指任意套现。根据相关要求，一部手机收款宝每天最多可刷信用卡提现2万元，一个月可提现10万元，由于手续费远远低于信用卡取现的利息，也吸引了一些人通过其进行刷卡套现。而有用户接受采访时声称，自从买了手机收款宝后，他已陆陆续续套了近5万元。“身边朋友都买了，连出去旅游时也都带着，方便套现”，此外，手续费很少，只要0.5%，套现5000元，也就收取25元；而直接在ATM机上取现，手续费为2%，套现5000元，要收100元。

鉴于此种情况，招股书显示，拉卡拉在报告期内8家分公司受到处罚。同时，拉卡拉也在招股书上提示了风险，第三方支付业务存在来源于商户、客户的欺诈风险，主要风险类型包括：支 付账户盗用、伪卡、信用卡套现、电信网络诈骗、洗钱等。