教培行业市值「教育机构市值排名」

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图源：视觉中国

谈到老龄化，日本是必须提到的一个国家。虽然是较晚进入老年型社会的发达国家，但其老龄化率迅速攀升，现居世界首位。

为应对这一日益严峻的社会难题，日本数十年来出台了多项政策，其中于2000年开始实施的《介护保险法》对整个行业意义重大，自此民间养老企业涌现，日医学馆便是其中之一。

20世纪60年代日医学馆从医疗教育培训起家，后来积极顺应养老行业利好政策，布局介护领域，并先于同行大举在日本全国开办服务机构，成为日本当之无愧的介护巨头。此后，其业务覆盖医疗、介护、保育、健康护理、教育、疗养犬等，其中介护和医疗仍是支柱业务。

2010年前后，随着行业整合、政府监管力度加大、政策多变等因素，日本国内介护行业遇到增长瓶颈。为了寻找新的增长点，日医学馆将目光投向其他领域，并采用了一贯的快速、广泛布局的打法进入语培和中国市场。然而，虽然这两大业务被寄予厚望，但反映在财报上的业绩数字却不令其满意。最终，公司不得已关闭大量的线下中心。

随着增长放缓，日医学馆亟需精简运营，于是在2020年，公司进行管理层收购，并于同年11月从东京证券交易所第一部摘牌。目前，公司大事记和财务数据都停留在2020年。

“变老”的日本

当60岁以上的人口在总人口中所占的比重大于或等于10%时，就标志着一个国家进入老龄化社会。在亚洲乃至世界范围内，谈到老龄化，日本都是不得不提起的一个国家。

20世纪70年代，日本进入老龄化社会，直到80年代还处于较低水平，但到了90年代已上升到世界中间水平，2010年老龄化率已达23.0%，居世界第一。2021年11月，由日本总务省发布的2020年国势调查终值显示，日本65岁以上人口占总人口的28.6%，稳居世界首位。

为了应对这个日益严峻的社会难题，日本数十年来进行多次改革，并出台了一系列政策。进入90年代之后，日本的经济、社会模式与家庭结构等都发生了变化，政府同时面临着巨大的医疗保险财政压力。这种情况下，日本逐渐从传统的福利社会模式转变为多元化的社会福利模式。其中，1997年颁布并从2000年正式实施的《介护保险法》对于日本的护理现状来说意义非凡。

在这之前，只有市町村地方政府有权利提供并执行各项服务，民间团体不允许参与相关服务。而制度实施之后，民间企业也可以向老年人提供护理服务，因此涌现出了多家养老企业。日医学馆便是其中之一。

顺应政策，抢占先机

日本政府90年代开始探讨“介护保险”的可行性，并在1995年首次提出“关于创设护理保险”的提案，随后于1997年表决通过《介护保险法》（也称《长期护理保险法》），从2000年正式开始实施。日医学馆看准时机，先行一步，在该法推出之前，即1996年，就开始了以居家介护为中心的介护事业。

但新政实施初期总是伴随着诸多不确定性。在日本，主要的护理服务机构类型有医疗机构、社会福利机构、地方公共团体、民间企业、非营利民间组织等机构。虽然民间企业被允许提供护理服务，但政策支持仍然向非营利民间组织倾斜，私营公司无法得到同样多的补贴，经营风险随之升高。这些企业只能想尽办法生存下来。

在竞争对手收缩业务的情况下，日医学馆又先于其他企业积极扩充服务点，2000年迅速在日本开设了770处介护分支机构，标志其护理事业的开端。两年多之后，公司成功登陆东京证券交易所市场第一部。

然而，养老事业关乎民生大计，国家自然会密切关注，方式通常是出台政策并多次修订，在日本这个老龄化十分严重的国家尤其如此。政策的颁布虽然为日医学馆创造了机遇，但频繁的修订也带来了风险。

为了推进护理服务的制度化及市场化，适应市场变化，完善竞争机制，从2000年实施开始，长期护理保险法大约每五年进行一次修订。在年报中，日医学馆曾多次强调政策修订将对其造成影响。

比如在2005财年（2004.4.1-2005.3.31）年报中日医学馆表示，长期护理保险制度定于2006年4月进行重大修订，政府将更重视以社区为基础的服务和预防性护理，还将对护理收费制度进行审查。随着政策倾斜方向的改变，原本的护理服务势必会受到影响，而企业也要随之转变方向。

为了应对体制改革和经济趋势等变化，日医学馆调整了内部组织架构，在2006年9月成立“信息和战略办公室”（Information and strategy office）。在服务层面，日医学馆依然顺应政策，不断扩充服务，建立了涵盖预防性护理、家庭护理和设施护理的长期护理服务体系。

数据来源：日医学馆历年财报/芥末堆制图

纵轴数据单位：百万日元；横轴：财年，非自然年（示例：2004财年为2003.4.1-2004.3.31）

随着2007年8月收编原本属于COMSN名下的26家养老院和183处小型养老设施，以及约3000名员工，日医学馆一跃成为老年介护行业体量最大的企业。如上图所示，其年净营收（net sales）一直维持在2000多亿日元的水平。2020财年净营收为2980亿日元（约160亿人民币）。

然而，虽然医疗支持和介护业务这两大顶梁柱依然在增长，但社会体系（包括医疗费用和长期护理补偿的调整）的变化随时会影响公司业绩。同时，行业进一步整合、政府监管力度加大，以及日本用人成本升高，日医学馆不得不再次做出调整，以确保业绩稳步增长。为了分散风险，其决定开辟新业务，将鸡蛋放在多个篮子里。

将语培视为新增长点

虽然更为人所熟知的是养老巨头这一身份，但日医学馆并非从一最开始就提供养老服务，起初也并不叫“日医学馆”。与进入老年照护领域一样，日医学馆最初创业也是积极顺应政策变化的成果。

1961年，日本进入国民皆保险·皆年金时代，医生和医院为了向政府申请医疗费补贴，必须提供大量的诊断明细资料，来证明所有服务内容都是合规的。这一工作量大，且需要一定的医疗知识。日医学馆创始人寺田明彦在此发现了商机。

1968年，他以医疗事务受托事业起家，四年后其医疗管理服务就已在日本全国开展。1973年，公司正式成立，为了彰显教育特色，起名为“保育総合学院”。1975年，公司更名为“日医学馆”，并沿用至今。

到1980年，日医学馆已经在日本47个都道府县设立了支店。也正是得益于在医疗教育领域打下的坚实基础，日医学馆后来得以在《介护保险法》实施初期就快速、广泛地在日本铺开老人照护业务，并将其打造为支柱业务。

为了进一步降低业务波动和政策变化带来的风险，以及寻求新的国内增长引擎，日医学馆又将目光看向教育培训，不过这次押注的是语言培训领域。

这个战略决定也与日本的政策导向密不可分。日医学馆分析，日本政府促进国际经济合作，培养能在国际舞台工作的人力资源，鼓励日本教育机构全球化。所以，其认为各年龄段人群对语言学习的需求都将增加。

这次，日医学馆延续了之前的行事风格，即快速在全国铺开，其在财报中也用了“aggressively”（积极地）这个副词来形容业务的开展。2011年9月，其收购1对1英语口语辅导学校GABA，布局外语教育事业；2012年4月，开办COCO Juku英语会话学校，并在那一财年迅速在日本开设了73所学校。之后，其语培业务在短期内覆盖从学前儿童到出国备考等不同年龄人群。2014财年业绩报告显示，语培业务在上半财年已从投入转向回报阶段。

然而，尽管大量投入，也推出了与现有业务协同开展的方案，但被寄予厚望的语培业务并未给日医学馆交上一份满意的答卷。虽然语培也曾为其带来增长，但一直处于经营亏损状态，经历了一次业务整合后，更是陷入停滞状态。于是，日医学馆决定关闭大量学校。之后暴发的新冠肺炎疫情更是让线下中心居多的这项业务雪上加霜。

不达预期的中国市场

从2010年以后，日本的老年照护服务行业遇到一个瓶颈，着手语培业务的同时，日医学馆也将目光投向了海外，与日本有相似文化背景和社会难题的中国成为不二选择。

2012年2月，日医学馆开始尝试在中国销售长期护理产品和福祉用品。“长远而言，我们的目标是不局限于提供福祉产品，而是计划在中国发展日医学馆的所有业务。”其在2012年财报中这么写道。足以看出其对拓展中国市场的信心。

2017财年，日医学馆将原本分散在医疗支持、长期护理、医疗保健、儿童护理或其他业务板块的中国业务单拎出来，专门成立“中国业务部门”，并表示“中国业务是一项极其重要的业务，是日医集团增长潜力和盈利能力的支柱“。其与中国本土机构合作，提供长期护理、产后护理、家政服务和儿童护理业务，以及人力资源培养服务。

然而，与语培业务的经历类似，虽然前期大量投入，客户数量和净销售额都有所增长，但经营亏损却不减反增。

2016财年-2018财年，日医学馆中国业务部门业绩/芥末堆制图

仅两年后，日医学馆便取消了大部分中国网点的业务，并再次调整业务架构，于2019财年将独立的”中国业务部门“归在”全球部门“下。目前其官网显示，仅在北京和上海有服务网点。

也是在这一年，日医学馆经历重大变故，创始人寺田明彦逝世。紧接着在2020年，另一转折点又接踵而至，公司将通过美国私募股权机构Bain Capital进行管理层收购（MBO，Management Buy-Outs），此后于同年11月5日从东京证券交易所第一部摘牌。

当时有报道称，此举是因为在多种尝试和努力后，日医学馆增长放缓，需要精简运营，而私有化将帮助其加快决策速度。

目前，日医学馆官网的历史简介停留在2020年，业绩报告也仅更新至2020年6月。至于如何突破增长桎梏，只能静待这家年过半百的公司下一步的动作。

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参考资料：

[1]张昀，日本长期护理保险制度及其借鉴研究，吉林大学，2016.

[2]日企进军中国养老服务市场，时代金融，2016（11）.

[3]周扬，日本养老服务业“走出去”的现状和问题，长春大学学报，2016（11）.

[4]尹文清，罗润东，老龄化背景下，日本养老模式创新与借鉴，浙江学刊，2016（1）.

[5]宋煜凯/郑祎，分析这家上市养老服务公司的财务数据，我们发现了经营秘密，中国养老周刊.

[6]日医学馆凭什么能成为日本乃至亚洲第一养老服务公司？60加.[7]日医学馆的起起落落，織愛照护.

[8]Bain Capital makes $1bn bet on Japan’s nursing homes，Financial Times.[9]An age-old problem: China’s elderly care market，Economist Intelligence Unit.[10]Nichiigakkan to Go Private as MBO Ends in Success，Jiji Press.