拼多多与段永平「段永平拼多多采访」

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01江瀚视野

说完看不懂就抄底拼多多？投资大佬段永平大手笔投资想干啥？

据市场消息，上周五，在美上市中概股拼多多跌逾8%。12月6日，段永平在其社交账号“大道无形我有型”发文称，准备买入拼多多。而此前，他曾多次表示“看不懂拼多多的商业模式”。拼多多近期发力农研，或是其出手的重要原因。

然而，就在12月2日，段永平曾发文称，即便拼多多股价从200多美元掉到现在（12月2日拼多多收盘价为59.28美元/股），也没任何想法多买点，因为一直没看懂（拼多多）商业模式。但也没卖过。

今年5月，段永平曾两次在社交平台回复称，从来没推荐过拼多多，因为看不懂其商业模式。三季度财报显示，拼多多第三季度营收215.058亿元，同比增长51%；归属于普通股股东的净利润16.4亿元。同时，拼多多宣布，继二季度之后，三季度利润也全部投到“百亿农研专项”。

三季度财报显示，公司研发费用为24.224亿元，同比增长34%。研发投入创新高，主要用于技术平台的投入和研发人员的招募，进一步推动农业数字化。农业数字化、农研大赛、百亿农研专项以及培育“十万名新农民”成为拼多多财报电话会的关键词。

说实在段永平的玩法，很多人估计都是一脸蒙圈，为什么段永平会投资自己看不懂的公司？毕竟股神巴菲特一直都在强调自己一定要投资看得懂的企业，看不懂的一概不投，不过段永平的玩法似乎和股神不同，我们到底该怎么看呢？

首先，段永平的投资逻辑是虽然看不懂但是投资市场的方向。拼多多本身的业务是标准的电商模式，如果我们只看电商模式的话，似乎拼多多并没有特别大的市场优势，毕竟电商巨头中还有阿里巴巴、京东等等，即使是拼购模式的电商还有京喜、淘特，但是段永平的逻辑肯定不是单纯的电商逻辑，而是一个透过现象看本质的逻辑，这就是中国农业发展和乡村振兴，这些年伴随着中国农业市场的快速发展，农业的生产力正在不断提升，在这个大背景之中，农业正在成为一个非常关键的市场。

而在构建从农村到城市的桥梁过程之中，拼多多其实在伴随着一个特殊的角色，这就是农村到城市的连通者，拼多多由于足够下沉，市场的优势也足够明确，这是其与大部分电商平台不同的地方，段永平其实投资的并不是单纯的拼多多，而是拼多多背后的整个乡村振兴的科技助推大局。

其次，我们再从电商发展的角度来说，之前不少人都在说电商已经到了流量枯竭的时代，不少电商企业都在想方设法的寻找流量，但是实际上中国的流量并不少，在广大下沉市场有着充裕的流量，而拼多多所拥有的优势是立足于下沉市场，把自己的科技技术用于农业数字化的的赋能，大量的农业研发始终贯穿在拼多多最新的财报之中，其实拼多多与其他电商不同的地方就是拼多多已经构建起了属于自己的差异化竞争优势，在助农这个电商赛道上，拼多多的无疑已经抢占了市场的先机。

第三，拼多多当前的市值适合抄底吗？最近一段时间，大部分的中国中概股都处于一个市值低谷的状态，而对于拼多多来说，其实其业务基本面是不错的，作为一家业务基本面不错的公司，当前的股价其实是处于低估的状态，市场已经算是底部了，这样的话段永平抄底也算顺理成章。

02秋日天空

格力本质属于地产产业链企业！

格力本质是属于地产产业链企业，谁家没事总换空调。一个空调怎么也得用个八九年附近，格力业绩大增一定是大家买新房子，装修顺手买一下家具。严格意义讲算是地产产业链企业。格力业绩七成以上跟空调销售有关。美的是空调 小家电多点开花，行行做到业内顶尖水准。股票价格自然跌幅少。反观格力业绩大幅度下降因为地产调控。近期可以持续关注一下，国家政策文件的指向。

上周政治局会议对房地产的描述，从“促进房地产市场平稳健康发展”到“促进房地产业健康发展和良性循环”，反映工作重心从“稳市场”转到“稳行业”。去年之前的调控，无论限购还是限售或是限贷，都是盯住对市场的；去年8月以后的调控，改为盯住“行业”，主要就是盯住房企的资金链，收紧房企资金，逼迫房企降杠杆，结果房企死不悔改，把负债从表内转到表外，逃避监管，这也是招致持续打压的原因之一。结果“矫枉过正”，房企被打趴下了，不是装死，是真的不行了。所以现在提“促进房地产业健康发展”就是想通过人工呼吸把房企救活。

但是，现在碰到一个难题，在“房住不炒”的背景下，加上房地产税的利剑悬而未落，投资者对房价上涨的预期没有了，在买涨不买跌心理作用下，房地产市场很难再起来。市场起不来，房企就很难救活。不过，这反而对股市造成了利好，因为只要“房地产业”还没缓过来，货币还将继续放松，如果“房地产业”再进一步恶化，可能货币还有更大力度的放松。

03爱飞翔

简析长江电力！

第一点：需要注意的是，注入的具体股份，增发和可转债的比例，是否有分红或者业绩承诺这些没有确定。

第二点：确定的是增发价格和可转债基准价是18.27元。发行股份数量不超过发行前总股本的三成，也就是最大发行量68亿股，最大融资资金1250亿元。目前具体发行股份数目还不确定。

第三点：这次增发是面向35名特定投资者增发股份或者可转债。

第四点：大型水电站与风电太阳能互补，是国家未来电力安全的稳定器。我们投资一定不能只看眼前，既要看现在还要看未来。对于下周一长电的走势不做预测，但就个人来说，20元以下的长电会逢低买入。如果把未来的西南清洁能源基地比作中东，长江电力就是沙特。你看美国人为了石油打了多少仗，能源安全远比很多人相信的重要。

第五点：关于未来十年的趋势，十年前我们预测不到现在人们现在买东西都不用付钱了，但是十年前可以预测到长电的业绩增长趋势。十年后我相信长电的业绩一定也是稳定增长的。

04黄金自由

简析光启技术！

这家公司是研发超材料的公司，超材料是人工制造的物质，也就是说自然界里不存在这种物质，这种东西有特殊的功能，比如让光、电磁波改变它们的通常性质，而这样的效果是传统材料无法实现的。超材料的成分上没有什么特别之处，它们的奇特性质源于其精密的几何结构以及尺寸大小。其中的微结构，大小尺度小于它作用的波长，因此得以对波施加影响。对于超材料的初步研究是负折射率超材料。

超材料的奇异性质使它具有广泛的应用前景，从高接收率天线，到雷达反射罩甚至是地震预警。

超材料是一个跨学科的课题，囊括电子工程、凝聚态物理、微波、光电子学、经典光学、材料科学、半导体科学以及纳米科技等等。这家公司的产品还没广泛应用于民用产品上，因此未来有不确定性。这是一只很特别的股票，在国内只有这一家超材料公司，因此股价比较坚挺，也就是横盘震荡，以后可能会炒作一把吧。

05辉哥侃股

被曝商票逾期，牧原股份大跌，3点看是爆雷还是挖坑？

被曝旗下公司商票逾期，牧原股份当天股价大幅低开6.09%，报48.50元。截至午盘，牧原股份大跌4.88%，报49.09元，市值2580亿元。牧原股份公告称，截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。7百多万商票逾期，对市值2千多亿的牧原股份来说，是爆雷还是挖坑？

一直以来，财务疑云笼罩着牧原股份，质疑造假之声不绝于耳，随着时间推移，造假质疑被证伪，这些声音渐渐消失。现在旗下公司商票逾期，再次把牧原股份推上风口浪尖，质疑者认为，一个2千多亿的上市公司，竟然还不起区区7百多万元商票。辉哥认为，抛开“内幕消息”和“阴谋论”，就事论事，这更象是在做空牧原股份。

1、牧原股份称，部分持票人未在承兑汇票交易系统点击请求兑付，导致票据兑付逾期，银行清算随之延后，进而导致票据兑付逾期，牧原股份此次逾期是少量“被动”逾期。

辉哥认为，如果牧原股份真正遇到财务危机未能按时兑付，应该是全面或大部分逾期，而不是在旗下31家公司共2125.73万元中兑付了绝大部分，只剩下区区755.98万元。

2、牧原股份三季报显示，货币资金99.5亿元，经营活动现金流量132.93亿元，资产负债率57.77%，流动比率0.71，旗下31家公司逾期商票合计共2125.73万元。

辉哥认为，一个帐上躺着近百亿现金的企业，2千多万商票根本就不算什么。就算只有货币资金零头5千多万，也足以付清全部2千多万的商票，7百多万更是不值一提。

3、12月6日晚间，牧原股份发布《关于开展商品期货套期保值及外汇衍生品交易业务可行性分析报告》，公司打算投入“自有资金”不超过人民币8亿元开展此项业务。

辉哥认为，现在还能投入“自有资金”几个亿，做商品期货套期保值及外汇衍生品交易业务，说明牧原股份目前财务状况良好，不存在“财务危机”，足以付清逾期商票。

至于牧原股份计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，反映大股东看好牧原股份；拟向银行等金融机构申请授信额度总计为不超700亿元，以银行“嫌贫爱富”的一贯作风来看，能够提出授信申请起码反映其财务健康，耐得住银行尽职调查，否则连授信申请都免开尊口。

牧原股份从今年2月19日股价92.53元见顶以来，至今已经跌超40%，近乎腰斩。11月26日上午，有股票群中传出牧原股份“涉及财务造假风险，应该很快就要暴雷”，提醒群友注意风险，随后四个交易日，牧原股份累计跌超7%。往往做空看起来更象是爆雷，才能深挖坑，捡便宜。

06阿島

看好招商局港口进一步向上突破！

招商局港口有份的宁波舟山港日前宣布加价，预示国内港口将掀起一轮加价潮。招商局港口除可望一并加价外，还有连串外围利好因素值得憧憬，加上自身估值吸引，有继续向上突破的动力。

招商局港口股价日前高见14.92元，创逾2年新高，近日回调至14元水平，以下五大因素相信可带动公司股价进一步向上突破。

1、国内港口掀加价潮。

宁波舟山港早前宣布明年1月起上调装卸费10%，上港集团和广州港及后也跟随加价。由于航运价格过去两年累积强劲升幅，但国内港口却未有跟上，相信这背后是由于政策上有意压抑港口收费，以避免带来输入性通胀所致。然而，在疫情持续反复下，港口的吞吐量持续上升、港口防疫成本也不断加重，令港口面临加价压力。

随着多个港口宣布加价，预示国家对港口装卸费限制开始松绑。招商局港口在国内多地包括深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、厦门、湛江及汕头等拥有集装箱枢纽港。上半年港口业务占总收入高达94%，因此当内地港口广泛加价，将大大利好招商局港口业绩表现。

2、疫情再起利好航运。

当前新冠肺炎出现新变种，令各地关口检疫再度收紧，遂续利好航运业。因应病毒变种，各国物流运输唯有继续倚重海路。与此同时，中、美及欧洲经济持续复苏，12月至明年春为消费旺季，【塞港】问题本已严重，加上检疫收紧，港口货物处理需时更长。

国内由于持续追求新冠疫情【清零】措施，对港口把关较各国更为严厉，国内港口堵塞问题相信更为严重，港口业务继续源源不绝，也为往后再度加价提供机会。

3、憧憬中美调低关税。

中美2018年爆发贸易纠纷，双方均向对方多项商品加征关税，然而在当前疫情再度反复下，可能对供应链问题再度恶化，连带通胀也继续飚升。事实上，美国10月通胀已升至6.2%，而国内11月通胀也按年升2.3%，创15个月新高。

针对通胀问题，美国财长11月中已表示，美国正考虑降低对中国进口商品的部分关税。倘若美方率先释出善意，预计国家方面也作出相应措施。一旦关税下调，将可望刺激中美两国出口，从而带动港口吞吐量长远增长。

4、估值偏低。

截至12月9日收市价14.3元计，招商局港口当前市盈率为9.8倍，在预期今年每股盈利多赚5成下，彭博综合券商对公司的2021年预测市盈率为6.6倍，较过去11年平均13倍要低一半，这较同业中远海运港口（1199）约8倍为吸引。而即使市场预期明年每股盈利倒退逾1成，2022年的预测市盈率仍为7.2倍，预示未来公司估值还有待修复，为上升提供空间。

5、股息率逾6厘。

招商局港口是一家稳健收息股，至少自2000年以来便一直维持每年两次分派且不从间断。公司今年预测股息率为6.5厘，明年2022年为6厘，而2023年则为6.5厘，即未来3年预测股息回报均有逾6厘的高水平，可成为公司股价护城河。

07王春龙

中国产的特斯拉惊现美国！

1、据市场消息，一辆特斯拉中国制造的Model 3车型，出现在美国加州的旧金山街道上。这是一位开着Model Y的车主分享的照片。当时，他不确定是不是中国上海特斯拉工厂制造的，毕竟贴个“特斯拉”车贴是非常容易的。那么，真的是美国车企在中国制造的车型，又出现在了美国么？

2、外国网友们也很好奇，想弄个明白真相。随后，这位车主发来的照片显示，这辆Model 3与美国制造的版本不同的一些特征，证实了它确实是一辆中国上海制造的特斯拉汽车。因为车牌区域有着与美国版汽车的设计很不一样。

3、那么，这辆上海产Model 3，究竟是怎么到达美国的呢？媒体给出了几个理由：首先，官方确实宣布将中国制造车型引入美国。今年10月，特斯拉宣布，将把在中国生产的磷酸铁锂电池的Model 3汽车引入美国市场。马斯克也证实，特斯拉计划在全球范围内使用这些电池组，因为它们已经通过上海Gigafactory的出口战略进入了亚洲和欧洲市场。今年8月，特斯拉开始向北美客户提供接受磷酸铁锂的Model 3了。

4、其次，特斯拉还开始在中国产的Model Y上安装用于信息娱乐系统的AMD Ryzen处理器。特斯拉在Model S Plaid上安装了同样的图形系统，可能会把改进后的信息娱乐体验带到美国的大众市场汽车上。该媒体的言外之意可能是，不排除这款车是改进后娱乐系统的车，在美国道路上的测试车型。

5、再次，特斯拉将在中国制造的汽车上引入12伏锂离子电池，这就像Model S Plaid自2021年6月首次交付以来也配备了这种电池一样。而这款车可能也是一种中国市场的测试版本。

6、最后，当然也不能排除，可能是某些车主从特斯拉上海工厂订购，然后运送到美国的。该媒体没有提到这个原因，但之前有位车主曾经将中国产的五菱之光汽车运送到美国，还引发了很多网友的热议。

08gangyeio

小米集团国际化程度不错！

小米集团创造了很多奇迹，但国际化程度往往被讨论的不够彻底。目前整个集团业务50%以上营收来自海外市场，着实成绩斐然。

出海意味着要在产品，营销渠道，人才储备和销售经验上面全面对接国际一流企业和标准。小米的主要出海踏板有两个，第一个是2014年在新兴市场印度打了第一仗，依靠在社区运营，产品极致性价比以及印度市场当时相对手机智能化程度不高的背景一战成名。现在已连续多年占据印度市场第一的位置，市占率接近30%。

接着是在解决专利困扰后，在2017年杀入欧洲市场，首战在西班牙，然后在东欧和西欧都成绩斐然。打法和之前类似，从中端机和入门入手，用性价比以及和运营商合作打开市场，然后往高端靠拢，在科技支撑和迭代的背景下，一路高歌猛进。

在国内手机市场一片红海的背景下，海外市场在解决了渠道，专利等限制后，目前表现不错。

接着是如何真正事先世界第一出货量的目标了。

在这么短时间能做到这个成绩，小米的国际化无疑一开始就很成功。接下来是和三

星以及苹果真正的短兵相接。还有OV以及国内其他巨头的中原逐鹿。从业务发展和态势看，依然看好小米5年内的发展。之后的路需要更有创新力的产品来引领。

09shiyu0126

简析爱康科技！

事件：爱康科技12月6日晚间公告，公司全资子公司苏州爱康光电拟将持有的浙江爱康光电10%股权转让给长兴兴长股权投资有限公司(简称“兴长股权”)，转让价格1.5亿元。此次出售股权，拟引进国有资产战略投资者兴长股权，深化公司在HJT业务层面的发展，进一步丰富在新能源领域的产业布局。

点评：HJT的国产化降本空间大，有可能成下一代主流技术： 双面率达到95%，相比其他工艺路线有明显的发电增益优势。HJT光衰减低 温度系数低，稳定性更强。工艺流程更加简化，从生产效率和产品良率上更有优势和提升空间。钧石、通威等厂商早在2019年之前就已开始规划HJT产能。随着HJT产线成本不断下降，除爱康科技外，明阳智能、金刚玻璃等越来越多的新玩家也已入局。

截止目前，HJT已经有超10GW在建或招标，到2025产能规划超120GW，明年上半年产线投产进度可能加速。但HJT需要用ITO靶材和低温银浆，这些高成本的材料注定HJT很难做到低成本，加上在转化率没有大幅提升（HJT量产转化率24%）的情况下，大规模替代PERC（当前技术）的可能性比较低。