波奇宠物 市值「跨境电商增长迅猛」

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文 | 许洁 李豪悦

目前，国内因“618”这一重要节点，巨头电商酣战之际也相继公布平台宠物业绩，天猫、京东宠物品类成交额均超去年。

今年上半年，天猫、京东陆续宣布升级宠物业务已经表明对这一赛道的重视，但如果细看国内垂直电商波奇宠物与美国宠物电商巨头Chewy的成绩，便能发现对于宠物电商而言，亏损是长期问题且暂未解决。

“亏钱”的宠物电商，巨头为何兴趣不减？

宠物电商：股价破发 业绩亏损

今年3月30日，美国最大宠物电商平台Chewy公布2020财年业绩。财报显示，Chewy净销售额为71.5亿美元，同比增长47%；毛利率为25.5%，同比增长190个基点。

Chewy的价值早在2017年就被认可。公开数据显示，2017年，Chewy被全球最大的宠物服务公司PetSmart以33.5亿美元收购，该收购价创下了互联网公司最高收购记录。2019年Chewy以每股22美元的发行价登陆纽交所，上市首日股价暴涨60%。

关于Chewy的定位，公司首席执行官SumitSingh称，Chewy是互联网上卓越的邻里宠物商店和宠物领域领先的纯电商公司。

当Chewy所代表的宠物垂直电商在资本市场大行其道时，也打动更多投资者为垂直电商的价值侧目。2020年，中国宠物生态平台波奇宠物登陆美股。公开数据显示，截至2021年5月，波奇宠物以13.04亿元的融资额，在国内宠物领域一骑绝尘，超越经营宠物卫生用品的依依股份和宠物医疗巨头瑞鹏集团。

不过，波奇宠物上市后一度遭遇破发，随着2021财年报的发布，市场重新调整了预期，投资者对波奇宠物续写Chewy的战绩抱有更多期待。波奇宠物的股价开始呈回升趋势。美东时间6月3日收盘，美股上市公司波奇宠物上涨12.47%，报4.87美元，较发行价10美元仍有较大距离。

对于公司股价破发的问题，波奇宠物相关负责人向《证券日报》记者表示，因为一些投资者会关注短期的净利润，股价短期的涨跌主要还是受情绪影响，但是我们也不认为这能反映公司的真实价值，长期来看公司会用业绩和所做的事情来证明自己的价值。

波奇宠物的业绩确实是稳步增长的。根据其2021财年业绩报告，波奇宠物全年总收入为人民币10.11亿元，较2020财年全年的7.702亿元增长31.3%。全年毛利润为人民币1.873亿元，较2020财年的1.588亿元增长18.0%。其中，电商业务产生的销售额为10.03亿元，占全年总收入的99%以上。

业绩增长的同时，Chewy与波奇宠物均面临共同的难题，即长期以来的亏损如何解决。Chewy2020财年净亏损9250万美元；波奇宠物2021财年全年净亏损约2950万美元。

破局关键：流量、内容、物流

“宠物电商亏损主要是因为他们自建渠道的成本太高，特别是流量成本也越来越高，企业又需要不断获客并留住客户。同其他很多垂直品类电商一样，作为宠物单一品类的电商，要形成良好的内容或用户生态，获得高粘性的客户群体本就很难，这也使得其各方面的成本压力巨大。”易观流通行业中心高级分析师何懿轩向《证券日报》记者介绍，国内综合电商本身拥有成熟的流量平台、供应链设施与履约体系，能够以更低成本为众多的品牌或商家提供服务，并不用特别担心盈利问题。

天风证券分析师王聪向《证券日报》记者分析，相比综合电商，Chewy这类垂直电商虽然定位精准，但规模优势有限。“平台电商具备非常强的规模效应，收入不依赖个别品类，为了更好的提供一站式购物体验，其产品覆盖面不断扩大。而垂直电商的产品覆盖商品门类偏窄，虽然流量精准，但也加大了获客难度和成本，而且供应链成本也更高、规模效应弱。所以他们需要在专业度上做更深的投入，做出和综合电商平台的差异化。”

尽管Chewy2020财年全年净亏损9250万美元，但其2020财年第四季度首次实现了扭亏为盈。公司高管总结了企业盈利的关键点，扩大用户数量并增加黏性、提升运营和物流效率、扩展业务至保健领域。

波奇宠物为减少亏损也做出了相似的策略。记者从其2021财年财报发现，波奇的用户数量、用户黏性及履约费用都有新突破。数据显示，2021财年全年活跃买家人数为380万，较2020财年增长17.4%；2021财年履约费用占总收入的11.9%。较2020财年占比15%大幅改善；此外，波奇宠物2021财年ARPU同比上涨33.2%，达到634.8元，单用户消费的增长也意味着用户黏性的增加。

据了解，为了吸引新用户，波奇宠物在4月先是和快手达成合作，准备建设宠物电商内容生态，5月又落地了首家线下宠物店。另有业内人士向记者透露，波奇宠物将对会员系统进行相关改变。

在Chewy的营收中，70%的收入来自于名为autoship的自动订阅式购买服务。波奇宠物会员系统如果实施顺利，也将产生很大的收入。

王聪认为，垂直电商现在要做的就是解决专业度的问题，他们拥有精准的客户，需要尽可能深挖单一客户的价值。“宠物的相关服务一定是要回到线下的，线下也能更好的建立起信赖度，提升用户黏性。此外，国内许多宠物内容分散在快手、抖音、知乎等社交平台，缺乏更专业垂直的讨论平台。垂直电商如果实现线上线下联动，对于未来营收而言都是一个比较好的尝试。”

图片 | 千图网 制作 | 刘睿智 编辑 | 乔川川

审核 | 贺俊 终审 | 张亮