中信建投分析「中信建投股票分析」
今天给大家普及一下中信建投分析「中信建投股票分析」相关知识，最近很多在问中信建投分析「中信建投股票分析」，希望能帮助到您。
中信建投证券TMT研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
通信：关注运营商、信创华为产业链及三季报预期良好个股
电子：第三代半导体投资热度不减；iPhone 14高端系列销售势头强劲计算机：继续推荐信创板块
传媒：Pico、Meta 新品即将发布，小游戏〈羊了个羊〉获高热度
海外：Adobe宣布收购Figma，网易腾讯游戏版号获批
《关注运营商、信创华为产业链及三季报预期良好个股》
中信建投证券研究
本期要闻
【Dell"Oro报告：Q2全球园区交换机市场表现超预期】
【IDC：2021年全球人工智能支出增长了20.7%】
【机构：卫星数据通讯市场将出现爆发式增长】
【中国大陆Q2云服务支出达73亿美元，阿里、华为、腾讯位
投资建议
近期，市场回调明显，美联储加息预期下，市场对于海外衰退的担忧加剧，通信行业中海外占收比较高的公司以及前期一些股价表现较好的公司多数出现调整。对此，我们认为：从目前来看所谓的衰退预期在微观层面其实并未已经影响到这些公司目前的订单与业绩，尤其从数据来看，以企业需求为主导的市场目前海外需求总体仍较好，例如亿联网络目前的订单与需求总体表现仍较好，叠加人民币贬值，也利于外向型公司出口。我们建议重点关注三个方向：一是电信运营商，经营向好、低估值高股息的逻辑持续兑现；二是信创市场及华为产业链，近期来看我们认为美国对中国的限制仍在持续，信创市场及华为正在发生积极变化；三是重视三季报业绩可能超预期及未来展望积极的公司，尤其近期明显回调后可以择机加仓，例如移远通信、中天科技、亿联网络、创维数字、宝信软件、天孚通信、朗特智能、广和通、拓邦股份、和而泰等。
推荐组合
上期回顾：推荐组合（移远通信、中天科技、亿联网络、朗特智能、天孚通信、宝信软件、铖昌科技）平均下跌6.93%，跑输通信（申万）指数1.40pct。
本期推荐：中国移动、移远通信、宝信软件、中天科技、铖昌科技。
持续关注：物联网/智能网联车（移远通信、广和通、美格智能、和而泰、瑞可达、鼎通科技、天孚通信、光库科技、腾景科技、汉威科技等）；千兆宽带/VR（创维数字、平治信息、天邑股份）；云计算基础设施（紫光股份、星网锐捷、天孚通信、中际旭创、新易盛、宝信软件、奥飞数据、数据港等）；通信新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、意华股份、威胜信息、力合微、英维克、科华数据等）；军工通信与卫星（华测导航、铖昌科技、海格通信、上海瀚讯等）；云通信（亿联网络、梦网科技等）；电信运营商。
风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国5G进展不及预期等。
《第三代半导体投资热度不减；iPhone 14高端系列销售势头强劲》
中信建投证券研究
1、半导体：第三代半导体投资热度不减，关注国产突破进展
Wolfspeed于近日宣布，将投入数十亿美元在北卡罗来纳州查塔姆县建造世界上最大的碳化硅材料工厂。新工厂主要制造8吋碳化硅晶圆，将提升产能超10倍，一期建设预计将于2024年完成，成本预计13亿美元。继8月中旬Wolfspeed宣布大幅上调2026年营收目标30%-40%以后，紧随而来的大幅扩产动作再次强化了市场对碳化硅产业趋势的认知。
上周的SEMICON Taiwan 2022国际半导体展上，鸿海、联电分别展示其在第三代半导体上的布局。鸿海竹科6英寸晶圆厂目前已经成功制出首颗碳化硅组件，初步将以工业应用为主要方向，并同步配合客户规划、推进车用规格认证。此外，鸿海还投资了碳化硅基板制造商盛新材料，强化上游供应链确保基板供应。联电集团则通过投资联颖光电切入第三代半导体，主要提供6吋化合物半导体晶圆代工服务。联颖目前接单热络，产能满载，公司规划将其中少部分的利基型硅基半导体产能，逐步转为化合物半导体，缩减硅基半导体产能，目标2-3年内，全面转向化合物半导体制造，未来还将开展8吋晶圆第三代半导体制造布局。
在新能源汽车、充电基础设施、5G基站等下游的推动下，以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体需求将不断释放，相关厂商有望迎来发展机遇。国内已实现设备->衬底->外延->设计->制造->封测各领域全布局，国产化突破正加速，迎来中长期投资机会。
2、汽车电子：鸿海正建立并扩大车用半导体竞争优势，车载业务进度推动消费电子公司业绩与估值修复
消费电子产业巨头鸿海2022年发展主线围绕电动汽车，布局整车制造和汽车电子零部件供应。在电动汽车方面，鸿海目标是2025年市占率达5%、产业营收规模达到一万亿新台币、出货量为每年50-75万台。上周，公司董事长表示鸿海正建立并扩大车用半导体竞争优势，快速拓展产品线。鸿海车载充电器碳化硅预计2023年量产，车用微处理器（MCU）2024年投片，激光雷达（LiDAR）则预计2024年量产，自有车用小IC也会涵盖90%规格。在汽车智能化和消费电子市场需求疲软的综合催化下，越来越多的消费电子公司加快拓展汽车电子业务，两大赛道融合是大势所趋，由消费电子转型至汽车电子的企业有望迎来业绩与估值的修复。考虑到苹果产品销量依旧可观，且秋季发布会推出了多款新品，苹果产业链仍具备较强的确定性。在上述转型公司中，建议重点关注汽车电子拓展顺利带来业绩弹性，并且主体消费电子业务处于苹果产业链以保障基本盘相对稳健的标的。
3、消费电子：iPhone 14高端系列销售势头强劲，相关产业链公司受益
疫情反复叠加外部通胀因素影响，国内消费市场需求疲软持续，各大手机厂商面对较大压力。CINNO上周发布的统计数据显示，7月中国大陆市场智能手机销量环比下降4.8%，同比下降17.7%，创下2015年以来最差的7月单月销量。iPhone 13系列销售情况较好，苹果也是TOP5中唯一一家销量实现同比正增长（ 6.5%）的品牌。新品iPhone 14系列有望延续13系列的势头，其中iPhone 14Pro/pro max升级幅度相对14/14 plus较大，且与上一代定价持平，iPhone 14系列销售呈现出分化态势。京东平台数据显示，在9月9日20:00正式开启预售前夕，iPhone 14系列预约量达到近350万台，其中约80%为14 pro和14 pro max。目前在苹果公司网站购买iPhone 14Pro系列手机，收货时间预计需要等待5周至6周，购买iPhone 14Pro Max收货时间预计需要等待6周至7周，14/14plus则无需等待时间。据韩媒THEELE报道，苹果正在向三星订购更多LTPO OLED面板以满足Pro系列需求。综合来看，新品iPhone 14系列将对苹果产业链带来提振，而多方面信息均指向iPhone 14高端版本的销售情况或将超出预期，有望带来细分产业链机遇。
4、被动元件及其他：乘碳化硅东风，AMB陶瓷封装基板进入爆发前夜
随着新能源汽车电压等级上升至800V，主驱逆变器功率模块开始替换为碳化硅，传统用于IGBT的氧化锆增韧氧化铝（ZTA）的DBC基板强度难以满足要求，AMB-氮化硅基板凭借优良的导热性能和抗弯强度开始普及，意法半导体，比亚迪半导以及时代电气均确定了AMB-氮化硅基板上车的技术路线。此外，目前AMB氮化硅基板已经开始应用于电网、军工等对于成本不敏感而对于性能要求较高的领域，未来随着碳化硅模块在集中式光伏逆变器的应用需求逐步增加，预计将进一步扩大AMB氮化硅基板的应用领域，风力发电等大功率领域也有望成为新的应用场景。我们预计2027年车规级电控模块所需AMB基板市场空间将达50亿元左右，加上军工、工业领域需求市场规模合计将达到90亿元，随着SiC产业即将进入爆发期，AMB陶瓷基板用量需求也将大幅增长，持续看好相关产业链公司。
5、投资建议：
半导体：设备（长川科技、拓荆科技、华海清科）、材料（雅克科技、沪硅产业）、功率半导体（斯达半导、士兰微、时代电气、扬杰科技）、模拟芯片（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、纳芯微）、AIOT（瑞芯微、晶晨股份）、存储芯片（兆易创新）、其他（雅创电子、澜起科技、中颖电子）；
汽车电子：电连技术、东山精密、联创电子、韦尔股份；
消费电子：立讯精密、长信科技、长盈精密；
被动元件及其他：博敏电子、三环集团、顺络电子、风华高科。
6、风险提示：
中美贸易/科技摩擦升级风险；5G应用不及预期；元件缺货造成终端出货不及预期；原材料成本上涨风险。
《继续推荐信创板块》
中信建投证券研究
行情回顾：
上期，计算机（申万）指数下跌2.18%，跑赢沪深300指数1.75pp，在申万一级行业中排名第6位。
投资建议：
近期，市场回调明显，美联储加息预期下，市场对于海外衰退的担忧加剧。对此，我们认为计算机行业以内需为主，其中信创市场尤为明显，过去一周中表现亮眼。我们在9月4日发布的周报，明确看多信创板块，9月14日晚我们召开电话会也强调信创板块机会。总体来看，行业信创有望提速，推荐关注两大方向：1）服务器及相关配套：无论是行业还是党政信创，均需要服务器，未来信创服务器及其相关配套的占比有望进一步提升，建议关注：海光信息、海量数据、卓易信息、中国软件等。2）产品商业化竞争力较强的公司：经历过商业市场检验，信创市场有望给公司带来新的增长点，建议关注：纳思达、金山办公、广立微等。
投资组合：
信创：纳思达、海光信息、广立微、华大九天、金山办公、卓易信息、中国软件、中望软件、安路科技
智能汽车与AI：中科创达、德赛西威、经纬恒润、拓尔思、科大讯飞
云计算：金山办公、广联达、浪潮信息、深桑达A、用友网络、致远互联、泛微网络、明源云、金蝶国际
产业互联网及工业软件：宝信软件、中控技术、国联股份、朗新科技、赛意信息
金融IT：恒生电子、指南针、宇信科技、长亮科技、京北方、高伟达、神州信息、天阳科技
网络安全：奇安信、安恒信息、天融信
医疗IT：卫宁健康、创业慧康、嘉和美康
风险提示：
市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。
《Pico、Meta 新品即将发布，小游戏〈羊了个羊〉获高热度》
中信建投证券研究
【市场走势回顾】
A股方面，上周申万传媒指数下跌4.00%，上证综指下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.10%。港股方面，上周恒生科技指数下跌5.37%，恒生指数下跌3.10%。美股方面，上周纳斯达克中国科技股指数下跌6.31%，纳指下跌5.48%。
【本周要点】
1、VR/AR：Pico与Meta新品或将于9/27、10/11正式发布
1）Pico：9月13日Pico4正式开启预购。据直播间主播，Pico4将于9/27陆续发货，而据Pico推特宣布，将于9/22举办海外新品发布会。此次预购支付定金可获各种优惠券/Pico视频会员/免费VR游戏等。
硬件性能：预计多维度升级，据VR陀螺的报道，Pico 4将更加轻薄（菲涅尔透镜→Pancake），视场角扩大（98→105度），对近视人群更友好（瞳距调节升级为无级调节），有望支持彩色透视。
内容生态：持续发力VR演出、VR直播、全景&沉浸视频、健身等，后续世界杯、秀场直播、线下脱口秀、剧场等均有望以VR形式呈现。
2）Meta：据海外博主@Zectariuz Gaming开箱视频，Meta旗下新品Quest Pro将采用Pancake光学方案、侧边新增摄像头、正面有RGB镜头，手柄采自研Inside-Out传感器等。此前扎克伯克宣布将于10/11举行Connect大会，预计新品将同时发布。
未来半年是VR硬件密集发布周期，行业催化众多，包括9月底Pico新品、10月11日Meta新品亮相Connect大会，去年的Connect大会上Facebook宣布改名为Meta；23年上半年苹果、索尼VR/MR硬件新品也有望发布。
2、上周恒生科技指数下跌，南下多买入腾讯、美团。上周恒生科技指数涨幅为-5.37%，跑输恒生指数2.27pct。其中涨跌幅前三的个股为：心动公司（ 3.23%）、泡泡玛特（-2.24%）、阿里巴巴-SW（-3.34%）；涨跌幅后三的个股为京东集团-SW（-8.38%）、哔哩哔哩-SW（-8.81%）、快手-W（-11.16%）。上周南下资金多买入腾讯控股（7.61亿）、美团-W（7.37亿）。
【板块观点】
1、跨境电商&出海营销：政策鼓励搭建跨境电商一站式服务平台。近期国务院发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，提出支持有关地区搭建跨境电商一站式服务平台，为企业提供优惠政策申报、物流信息跟踪、争端解决等服务，预计有望进一步帮助跨境电商公司拓宽市场、提升运营效率，并降低经营成本。也关注阿里巴巴、拼多多等平台的出海布局，拼多多跨境电商平台“Temu”已于9月1日在北美试运营，提出“Team Up, Price Down”(拼得多,省得多)，与拼多多国内主打的低价策略一致。推荐易点天下，公司是头部出海营销服务商，曾助SHEIN、Tiktok出海，长期看好公司受益于跨境电商、TikTok起量红利。
2、游戏：9月新一批版号发布，小游戏《羊了个羊》获高热度。1）版号：国家新闻出版署公布2022年9月游戏版号共73个，此前4/6/7/8月分别发放45/60/67/69个，腾讯与网易今年首获版号，包括腾讯系公司南京网典科技《健康保卫战》、网易《全明星街球派对》、心动网络《模拟江湖》、中手游《镇魂街：天生为王》、以及雷霆互动代理《皇室护卫队》、中青宝代理《异星指令》；2）小游戏《羊了个羊》：休闲小游戏《羊了个羊》近日在微信小程序获高热度，日活高于1千万，该游戏由雷霆股份持股10%的简游科技开发。我们持续关注微信、抖音小程序等轻量的游戏分发渠道，用户基数大且即点即玩。此前17-18年微信“跳一跳”在用户中引起广泛讨论，21年三七互娱《叫我大掌柜》也上线微信与QQ小游戏。关注其他游戏产品上线微信、抖音小程序等轻量渠道的情况。
推荐吉比特（《奥比岛》重回iOS畅销榜前十，《问道》《一念逍遥》表现稳定，雷霆投资公司开发的《羊了个羊》获高热度）、三七互娱（8月手游流水蝉联中国发行商第4，关注代理《小小蚁国》9月24日公测）、完美世界。
3、电影：关注国庆档期主要影片定档情况。据猫眼专业版，截止9月17日有3部电影定档国庆，包括《新灰姑娘2》《我是霸王龙》《小美人鱼》，均为儿童、合家欢向作品，想看人数分别为6.5/5.5/1.7万，重点关注重点关注《长空之王》《无名》《中国乒乓》《扫黑拨云见日》《深海》等影片的定档进度。当前全国影院营业率在70% ，局部地区疫情未对影院经营带来系统性风险。推荐光线传媒（《深海》年内上映，其他电影储备丰富）、院线龙头万达电影、在线票务龙头猫眼娱乐。
4、短视频：快手CEO程一笑带队电商业务，笑古调任本地生活。据晚点报道，快手CEO程一笑将从9月中旬起亲自带队电商事业部，原电商事业部负责人笑古转任本地生活业务负责人。同时，快手本地生活将升格为与主站、商业化、电商、国际化等业务平行的一级部门。我们认为此次调整：1）电商业务重要性进一步提升，在短期外循环广告增长放缓的背景下，电商及对应的内循环广告确定性、韧性相对更高；2）本地生活方面，此前快手已与美团战略合作，抖音也在近期与饿了么合作，本地生活一方面为短视频平台补充新的用户使用场景，另一方也带来增量的广告、流量收入。推荐关注快手，公司2Q22收入、利润均超预期，关注下半年公司外循环广告、电商GMV以及海外业务的进展。
5、长视频：爱奇艺下半年将适当加大内容投入，腾讯、优酷激励中小型创作者与定制剧片方。1）爱奇艺：近期爱奇艺发布最新235部内容片单。据CEO龚宇，继今年上半年执行开源节流后实现扭亏为盈，下半年爱奇艺将开启“冷静增长”策略，适当加大内容和市场投入，同时布局云影院、海外、AR/VR等新业务；2）腾讯&优酷：近期，腾讯视频为过去一年微短剧、小节目、知识品类的优质创作者颁发奖励，优酷也对节省预算且播出达标的制作方颁进行现金回馈。关注芒果超媒，下半年优质内容储备较丰富，招商环境有望逐步恢复，关注《哥哥2》《声生不息宝岛季》《天下长河》等头部内容的表现。
6、潮流玩具：泡泡玛特推出魔兽世界手办，有望吸引潜在男性新会员。上周泡泡玛特推出魔兽世界手办，包括游戏内的经典人物形象，此外硬核手办品牌“共鸣”推出的哈利波特手办也将在9月底正式发售，我们认为近期一系列男性向的IP手办有望进一步拉动男性用户购买，进一步丰富泡泡玛特的用户画像。此外自8月以来，《寻梦环游记》《部落冲突》等第三方IP的新品占比明显提升，有望进一步拓宽会员人群渗透率。据统计，泡泡玛特9月前3周共推出盲盒8款，多于去年同期的4款，泡泡萌粒、Innerflow艺术家系列等新品类不断推出。关注泡泡玛特，随双11、圣诞节等大促到来，公司将进入销售旺季，而促销活动的克制、线下门店的复苏也有望为利润端释放压力。此外，关注海外拓店节奏与经营效率。
7、线下媒体：8月社零继续恢复，关注高铁、电梯媒体恢复进展。1）社零：据国家统计局，8月社会零售总额同比增长5.4%，比7月的同比增速2.7%提升2.7pct，8月季调后社零环比7月略下降0.05%，基本与7月持平，其中餐饮收入同比增长8.4%，线下业态逐步恢复；2）分众抽样：据团队北京地区抽样数据，上周分众写字楼电梯LCD广告投放时长22分钟，环比-3分钟，同比 4分钟；共17个品牌主，环比-4，同比持平，新增广告主为卫龙。推荐分众传媒（点位壁垒高，写字楼客流回暖，竞争格局良好），兆讯传媒（高铁及户外客流回暖，裸眼3D大屏增量）
【风险提示】政策风险；行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。
《Adobe宣布收购Figma，网易腾讯游戏版号获批》
中信建投证券研究
市场回顾
市场层面：美股方面，上周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-4.77%、-5.48%、-4.13%。港股方面，上周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-3.1%、-5.37%、-3.13%。行业层面：上周港股万得一级行业多数下跌，其中日常消费（0.52%）与电信服务（0.37%）表现较好，公用事业（-5.2%）以及医疗保健（-8.29%）表现较差。上周美股一级行业多数下跌，其中医疗（-2.38%）与能源（-2.6%）表现较好，房地产（-6.48%）以及材料（-6.65%）表现较差。
本周观点
跨境生态持续完善，中国品牌走向全球
出口跨境电商进入蓬勃发展阶段，21年规模已近1.5万亿，有望持续保持高速增长。近年来中国跨境电商保持快速增长趋势，根据海关总署数据显示，2021年，我国跨境电商进出口1.98万亿元，同比增长15%；其中出口跨境电商规模达1.44万亿元，同比增长24.5%，虽然出口电商受到海运费上涨，亚马逊封店等一系列影响，但其仍保持高速增长，充分证明跨境电商出口的市场活力和增长韧性。根据企查查数据显示，近5年来，我国跨境电商相关企业注册量逐年上升。2021年新增1.09万家，同比增长72.2%。我们认为，中国跨境出口电商的发展逐渐成为大势所趋，也意味着企业需要实现从产品出口到品牌出海的跨越。
不利因素为点，有利因素为面：20年开始行业开启快速增长，但是21年以来行业也经历很多不利因素，具体包括：（1）亚马逊大规模封号；（2）海运费持续上涨；（3）版权诉讼问题；（4）汇率波动问题；（5）欧洲美国等地的关税问题等；但是同时也有更多有利因素在持续推动：（1）国家政策大力支持；（2）国内平台企业加速海外布局，越来越多的中国背景的电商平台跻身下载量Top10；（3）市场空间广阔：中国对RECP、“一带一路”沿线国家等出口增长明显提升；（4）运费价格持续下降；（5）中国制造业的绝对优势。
行业大β之下，我们持续看好企业品牌化、精品化、全球化的投资机会。2022年算是跨境电商行业企业集中上市的元年，在上市进程中的企业众多，如赛维时代、致欧科技、三柏硕、华宝新能、绿联科技、三态股份、格力博、燕文物流、纵腾集团、子不语等：我们认为，随着越来越多的企业走向资本市场，越来越多的产品开始走向全球，行业有望持续带来的品牌化、精品化、全球化机会。
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