投资老手教你30招看透一家公司的人「投资一家公司需要了解什么」

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作者：新丝路金控

先看资产负债表

财报主要由三张表及附注构成，三张表分别是资产负债表、损益表、现金流量表。每张表又分别提供合并报表和母公司报表。

母公司就是上市的股份公司本身。而合并报表则包括了上市公司本身及其控制的子公司、孙公司等。由于子公司、孙公司，也是企业经营的重要部分，所以我们通常关心的经营数据，都来自合并报表，是用母公司的经营情况，加上其旗下控制的子公司、孙公司、孙孙孙公司的经营情况合并。合并时，会抵消掉这些母子公司、子孙公司之间进行的交易。

最重要的报表，是资产负债表。资产负债表，是企业在12月31 (或季度末) 结束那一刻的定格照片。提供那一刻的资产、负债以及净资产数据。

资产负债表，是最不可或缺的表。没有损益表，可以用资产负债表的期末净资产，减去期初净资产，再考虑分红和资本公积变化情况，自己算出净利润。没有现金流量表，也可用资产负债表期初与期末的现金差异，算出本年度现金的变化。

资产负债表，很容易看。忘掉那些容易让人糊涂的专业术语。记住一句话就可以了：表的右边，是钱的来源。表的左边，是钱的去处。

钱的来源，无外乎借债或股东投入。所以，资产负债表的右边，分为负债和权益两大项。它告诉你，公司的家当里，有多少是借的钱，有多少是股东的钱。依照需要还钱的次序列出来，越早需要还的，放在最前面。股东投入不需要还，所以放在最后。

钱的去处，组成企业资产。资产按照可变现的便捷度排列。最容易变现的当然是现金，放在最前面。最不易变现的固定资产无形资产商誉什么的，放在最后面。

逐项看过去，公司家当一目了然。对照以前的表格看，可以知道每个单项怎么变的。闭上眼，想像自己是老板，把各类资产如此如此的腾挪，想想他为何这么做，做的对不对，是看财报时最享受的事情。如果自信心不够，就把所有的数字同比例缩小到自己能驾驭的级别，然后再冒充老板 。

跟同行比照着看，看不同类别在总资产里占比有何不同，思考为何不同，这个不同是优势还是劣势。尤其是应收票据、应收帐款、应付帐款、预付款项、预收款项等项目，可以看出公司与上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。如此，资产负债表，大致就算消化了。

新手，一定要训练自己适应三位一逗点的数字长度，条件反射的找到百万和亿。初期，可以视公司规模，惯性四舍五入亿或百万后的小钱 (一笑) ，让自己轻松点、冒充老板也踏实点。

再看损益表

损益表，最简单，市场最喜欢看，也最容易造假。容易造假的根源，是权责发生制。权责发生制，名词解释自行百度，这里记住一点即可：因为权责发生制，所以没收到的钱，也可能被算作收入 (在资产负债表里记录为应收) ，而已经付出去的钱，可能不被记录为成本。当然，有些企业刚好相反，收到手的钱，不记录为收入，没给出的钱，记录了成本。

收入之下，依此是成本、税收、费用，很容易理解。收入减去它们，就是营业利润。营业利润加上一些营业外的偶然收入或支出 (营业外收支占比大的公司，一般要警惕，都是些不让人省心的货) ，便得出了利润总额，交掉所得税后，剩下的便是净利润。强调一句，很多新人不知道的常识：上市公司报告的收入数字，是不含增值税的收入。

成本、税收、费用各自占总收入的比例，与同行对比，与历史对比，如果比例比较异常，就需要去财务报表附注里，寻找对应解释。如果解释不那么合理，就需要怀疑和警惕。对投资而言，宁可错杀一千决不放过一个，是金玉良言。

并非每家参与报表合并的企业，都是由股份公司持股 100% 的。所以，那些其他股东持有股份，所对应利润或亏损，需要从合并报表里去掉。这个项目就叫少数股东损益。去掉了它，剩下股东净利润，报表上名字拗口，叫“归属于母公司所有者的净利润”。

归属于母公司所有者的净利润，除以总股本，就得出每股盈利。每股盈利除以股票价格，就是收益率。收益率的倒数，就是市场最常用的指标 — 本益比 (price/earning) ，简称 PE。和私募股权投资 (Private Equity) 的简称一样，别弄混了。

然后轮到现金流量表

现金流量表，最简单，就是我们每个人都会做的流水帐汇总。卖东西收了多少钱，买东西花了多少钱，缴税多少钱，给工人多少钱，多少钱做了投资，以往的投资赚了多少钱……一笔笔流水帐，合并一下同类项，写给你看便是了。

现金流量表，最准确的数字是期初现金总额、期末现金总额，以及二者的差：现金净增加额。其他的数字，据说可靠性要排在前两张表之后。

由于现金的收益率为零，所以无论个人还是公司，都不会持有大量现金的，而会选择将现金存银行搞理财什么的。这类东西，被称为现金等价物。

提醒个小问题：资产负债表里的货币，不一定都是现金及现金等价物。曾有一位 QFII 研究员问说为何资产负债表的货币资金数值，和现金流量表的现金余额数值差几十亿。其原因，是有些特别约定不能随便动用的钱，例如存进央行的准备金，有特别约定取款条件和期限的存款等，算是货币但不算是现金及现金等价物。

为条理清楚，现金流量表将现金流量分成三大块：经营活动、投资活动、筹资活动。经营活动，是企业提供商品或服务，收入的现金和支出的现金情况。投资活动，是企业扩大规模的投资，或者对外的投资及其当期收到回报的情况。筹资活动，是企业筹钱 (借债或者发股) 收到的钱以及为此付出的成本及红利的分配。

经营活动产生的现金流净额为负的企业，通常日子不好过 (银行除外) 。这个不用解释都懂，就是平常说的入不敷出。这种企业，无疑要靠融资 (借债或发股) 过日子，所以对应筹资活动产生的现金流一般为正。当然，控股类公司，主要收入是投资对象分红收入的，也例外。

对于企业扩张进行的对内对外投资，一看投的项目是不是在企业能力范围内的。通常，跨行业扩张，不妙的机率大;二看投资回报率。新下注的项目，投资回报率如果不是显著高于社会资金平均回报水平，管理层就是乱来。反之，就是对股东有利的投资。

其 他 补 充

财报里还有一张《股东权益变动表》，偷偷告诉你，笔者一般不看，搞不懂在那要看什么东东。有经验的，敬请不吝赐教，先谢谢了。

两千多家公司，每家公司的年报不低于十万字，也就是总字数不低于两亿，就算你一年有三百天读年报，一天也要读相当于一本《三国演义》，这不现实。

受精力所限，设立一些简单的规则，缩小自己的关注圈，在圈内去挑选，这是每个投资人都必须要面对的事情。规则，依赖于自己的投资理念，此处不展开了。老唐自己，是不看 ROE (净资产收益率) 低于 15% 的企业，不看上市未满五年的企业。每一种规则，都可能放掉一些大股，也绕过一些陷阱，是硬币的两面，摸索取舍吧。

选定后大致要看的股票后，除了三张表以外，董事会报告和重要事项，是必须细读的内容。尤其是董事会报告，最好是多年的连在一起读，可以看出董事会说话是否可信，对市场判断是否准确，对企业掌控力是否可靠等等。

三张表中的任何疑问，都需要在附注中去找解释。其实，附注最好是逐字细读一遍，通常的投资者没什么耐心去读附注。实际上有些必须披露，却不太想让你明白的东西，都在附注里。要想取得比较优势，别人不读的东西，你得读。

财务报告的其它项目嘛，在第一次读的时候，认真点，逐字读。后面再读的时候，就可以一眼瞄过了。还有开始的那些摘要，反正要读原表的，摘要可看可不看。这样节约不少时间。

一般来说，企业上市时的招股说明书，讯息量通常丰富，比年报要大很多。对已经产生兴趣的企业，招股说明书不可不读。不难理解，想跟人要钱时的讲解，和钱已经到手后的汇报，态度通常会有差异 (一笑) 。补充一句，很多企业和招股说明书同时推出的，还会有一份“招股说明书附录”，讯息量也不小，别漏掉了。

一般来说，初学者先从大公司的财报看起，是个不会错的决定。