独家丨慈星股份电脑横机业务回暖推高应收账款 频繁尝试跨界又为哪般

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21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

“我们厂3月份疯了，产量定的很高，天天加班很晚。”近日，宁波慈星股份有限公司（简称“慈星股份”，300307.SZ）一位内部人士对21世纪经济报道记者表示，公司3月份产量大幅增长，但此前排程（订单）不多。

据其透露，该公司电脑横机突然增加了3月份产量目标，达到2500台，目前产线处于持续加班状态，“返修机发到我们手上都不让干，让我们全力干新机。”

资料显示，慈星股份2012年在创业板上市，主要从事针织机械的研发、生产和销售，主要产品为智能针织机械设备，该设备用于毛衫及鞋面的生产。2020年总营收12.33亿元，其中横机业务收入占比为53.9%。

对于3月份产量突然增长的相关问题，4月1日，慈星股份董秘杨雪兰在接受本报记者采访时回应称，3月份实际发货确实有2000多台，但公司不会盲目备货。

记者注意到，公司主营业务电脑横机自2021年以来逐步回暖，但分期付款的模式下，应收账款的回收值得关注。此外，由于电脑横机行业周期性明显，慈星股份近期再度谋划跨界并购，在此之前，它曾多次尝试外延式并购。

主业复苏推高应收账款

“公司不会在没有订单的情况下盲目备很多货。”慈星股份董秘表示，公司都是按定需生产，根据客户的实际需求来的，比如说客户的订单是细针距的，那肯定生产的时候是生产细针距的。

慈星股份董秘介绍道，横机产量不是在3月份突然增加的，公司本身销售有季节性，上半年相对要比下半年稍好一点。因为毛衫主要在下半年天气冷的时候卖得好，所以上半年厂家的购机需求会相对旺一点。

据官网信息，慈星股份的电脑横机产品包括：SF/NEW HP鞋面机、CX1-52EC、GE3-72S领子机、NEW HP/GE四个系列。一位慈星股份销售人士透露，“目前都没现货，现在都是按单生产的，接到的订单已经排到5月中旬左右”。

对比来看，慈星股份今年3月份电脑横机的产销量接近去年同期。

慈星股份此前2021年半年报显示，公司去年上半年的横机业务收入为8.97亿元，同比增长110.5%。以电脑横机均价7-8万元来计算，去年上半年的月平均销量约为1800-2200台。

从行业层面来看，近一年以来，电脑横机市场整体回暖。据中国纺织机械协会统计，2021年前三季度，横机销量74000台，同比增加184.6%。

“横机行业（2021年）前三季度经历阶段性复苏，基本恢复到2019年同期水平。”去年年末，中国纺织机械协会产业三部副主任邵洪在全国纺织机械行业生产经营工作座谈会上指出。

邵洪表示，一方面，由于东南亚等地疫情持续发展，毛衫、鞋材产品部分订单回流国内，下游市场购机需求增加；另一方面，智跑式纱嘴等新技术的推广使用，进一步提高了横机的生产效率，有力促进了新老设备的更新换代。

头顶“电脑横机市占率行业第一”的光环，慈星股份的电脑横机业务销售也持续复苏。

今年1月，慈星股份发布业绩预告，2021年公司营业收入同比增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元-1.7亿元；扣除非经常性损益后的净利润为0.9亿元-1.3亿元。

对于业绩增长的原因，慈星股份称，横机行业在经历过去三年的低谷后，2021年市场有所复苏。市场保持了新老设备的持续更新换代，同时，部分订单回流使得下游市场对国内横机设备需求增加。此外，公司推出的一线成型设备市场认可度和需求量逐步提高。

与此同时，横机业务销量增长也导致公司应收账款走高，后续回款情况值得关注。截至2021年三季度末，慈星股份应收账款达8.34亿元，创历史新高，占总资产的比例为21.44%。

记者了解到，公司电脑横机业务销售收款主要采用两至三年内分期收款，且采购主要采用月结三个月支付。据该公司销售人士透露，目前慈星股份约70%的横机均采用分期付款的销售模式，首付比例一般为二至三成。

慈星股份在2021年12月27日公告中称，2021年形成的应收账款在未来三年内逐步收回，预计2021年12月至2022年6月间可收回货款约为7.8亿元。

跨界收购提振效应测算

21世纪经济报道记者注意到，在主营业务电脑横机迎来“春天”的同时，慈星股份近期再度谋划跨界并购，在此之前，它已经为跨行业并购交了不少的“学费”。

2021年12月，慈星股份公告，拟使用自有资金2亿元增资武汉敏声新技术有限公司（下称“武汉敏声”）。本次增资完成后，公司预计将持有武汉敏声12.5%的股权。

武汉敏声成立于2019年1月，2021年1-11月及2020年营业收入为0。作为一家成立两年多，尚未实现商业化的企业，何以给出14亿元的估值？这次跨界收购火速引来监管方关注。

深交所指出，审计报告显示武汉敏声多项会计科目较2020年发生大幅变动，要求慈星股份就武汉敏声估值14亿元的确定方法等做出说明，以及公司实施此次交易的原因及必要性。

深交所还要求慈星股份补充说明本次交易的资金来源，以及针对武汉敏声截至2021年11月营业收入为0的情况，说明实现生产及商业化销售目标需具备的前提条件。

关于估值，慈星股份回复称，2021年11月末，武汉敏声（经审计）净资产为1.1亿元。本次投资武汉敏声估值14亿元，主要基于公司对武汉敏声发展前景的良好预期及武汉敏声前一次增资扩股的估值情况，由双方协商确定。

据慈星股份介绍，武汉敏声的长期目标是以IDM运营模式，实现高端射频滤波器在国内大规模量产。2020年度亏损约83万元，主要为正式运营后的管理费用支出，2021年1-11月亏损约3885万元主要为管理费用与研发费用支出。

对于跨界收购的原因，慈星股份指出，“鉴于当前电脑针织机械市场传统机型保有量较大，新机型更新需要一定时间，市场周期性比较明显，因此公司考虑探索培育新的业务增长点，实现公司可持续发展。”

目前来看，慈星股份的上述收购正在有序进行中。2月9日，公司在投资者互动平台表示，已完成对武汉敏声的第一阶段投资，第二阶段根据协议约定按项目进展实施。

实际上，这并不是慈星股份首次尝试跨界。在涉足半导体产业链之前，它还曾进军互联网、军工等行业。

2021年2月，慈星股份计划斥资1.4亿收购北方广微科技有限公司（简称“北方广微”）35%股权，并承接7082.04万元相应债权，拟进军红外夜视成像行业。2021年半年报显示，该部分股权尚未完成工商变更。

更早之前，2016年4月，慈星股份以6亿元现金方式收购杭州优投科技有限公司（简称“优投科技”）100%股权，以4亿元现金收购杭州多义乐网络科技有限公司（简称“多义乐网络”）100%股权。

然而，优投科技、多义乐网络在三年业绩承诺期结束后火速“变脸”，最终导致慈星股份2019年、2020年连续计提大额商誉及无形资产减值准备。

慈星股份为何频繁尝试跨界？有行业分析人士对21世纪经济报道记者表示，“以电脑横机为主营业务的公司上市即巅峰，不转型都不行。但实业转型的成功率其实不到三成，每次不成功都有‘学费’，一次一次的也都付完了。”

部分投资者则对公司的多元化探索保持谨慎及观望态度。

2022年3月31日，慈星股份股价盘中最低触及5.46元，创2021年1月8日以来新低，近一年来，慈星股份累计跌幅达30.93%。截至4月1日收盘，慈星股份报收于5.56元，微涨1.65%。

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