柔宇相关的上市公司「柔宇科技为什么难上市」
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自2020年下半年以来，显示面板企业纷纷将目光投向资本市场。昆山龙腾光电股份有限公司(以下简称“龙腾光电”)于2020年8月17日在科创板鸣锣上市；上海和辉光电股份有限公司(以下简称“和辉光电”)和深圳市柔宇科技股份有限公司(以下简称“柔宇”)正在寻求科创板上市资格；惠科股份有限公司(以下简称“惠科”)已经完成A股上市辅导备案。显示行业尚未上市的面板厂几乎都在谋求上市。
面板产线投资需庞大资本支持
“十三五”期间，我国新型显示产业取得显著成就，面板产线建设投资近8000亿元，从2018年开始显示面板出货量位居世界首位。相比其他制造行业，显示的诸多产业特性，让行业内企业对得到资本助力的意愿更加强烈。
群智咨询总经理李亚琴在接受《中国电子报》记者采访时表示，显示产业具有投资金额大、重资产占比高、回报周期长的特点。此外，技术密集性强、产业链长、国际化程度高、下游市场较为集中且供需波动幅度大造就了显示市场的“高门槛”。
一般来说，显示面板产线投资额巨大，一般在数亿元至几百亿元之间。此外，面板产线投产时间相对较长，真正实现投产要经过产品点亮、试生产、正式投产、良率提升、产能爬坡提升等一系列过程，要经历1～3年的周期。投资回报周期长也是显示企业需要闯过的难关，一位产业内部人士告诉《中国电子报》记者，面板产线投产之初，产能良率需要经过逐步爬坡的过程，此时产值不高，单位制造成本却很高，且要计提高昂的厂房、设备折旧等成本，短暂营业性亏损的出现在所难免。随着产能满产，良率提升至高位，实现稳定供货，面板企业才能渐入佳境。
奥维睿沃总经理陈慧在接受《中国电子报》记者采访时表示，在经济环境与竞争格局的多重因素影响下，下游需求端的表现并不是十分的稳定。此外，由于技术迭代更新速度较快，导致制造业一直处在新建和完善产品线的过程中，为了获得更加庞大的资金注入，上市是很好的解决方案。在陈慧看来，作为传统制造企业，面板企业往往需要庞大的资本支出来购置和完善生产线。
从面板企业已披露的招股书中也不难看出，补充现金流和产线建设成为其募资的主因。龙腾光电披露的招股书显示，拟募集15亿元资金用于IGZO金属氧化物面板生产线技改项目。柔宇披露的招股书显示，其计划募集资金144.34亿元，将用于补充流动资金、柔性显示基地升级扩增建设项目、柔性技术的企业解决方案、柔性前沿技术研发项目和新一代柔性智能终端开发项目。和辉光电则拟募资100亿元，投建于第六代AMOLED生产线产能扩充项目以及补充流动资金。
有专家指出，液晶面板处于上行周期，或许也是显示企业选择此时上市的原因之一。
从2020年第二季度开始，液晶面板进入上行周期，面板价格和利润持续上涨，显示企业盈利水平到达高位。尽管液晶面板价格上涨取决于市场供需变化，但是对显示企业的良好盈利表现，投资者也给予肯定。李亚琴表示，供应阶段性增长放缓以及需求在疫情影响下突击性扩张是面板价格持续快速上涨的两个根本动力，“不可否认的是，目前的液晶面板价格将给面板厂商带来丰厚的盈利表现，这无疑是利于增强面板企业对投资者的吸引力的。”
科创板更受面板企业青睐
除惠科选择A股之外，其他面板企业则排上了“科创板”的队伍：2020年8月17日，龙腾光电在上交所科创板上市。和辉光电于2020年8月份递交了科创板上市申报稿，目前已经进入问询阶段；2020年12月31日，上交所受理了柔宇科创板上市申请。
科创板自2019年6月开板以来，为一批硬核高科技企业注入了资本原动力。数据显示，2020年科创板新增受理325家企业，新增上市公司145家，合计募资额为2226.22亿元，已超越主板在A股各板中位列第一。行业人士分析认为，政策支持和政策宽松是面板企业青睐科创板的两大原因。
首先，面板企业符合科创板支持的企业类型。根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备等高新技术产业和战略性新兴产业。以成功上市的龙腾光电为例，招股说明书显示，龙腾光电主要产品为高性能非晶硅(a-Si)薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)，应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等终端显示领域，其分类为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”，属于科创板支持的高端装备产业之一。再看拟申请上市“AMOLED选手”和辉光电以及“折叠屏选手”柔宇，虽然主营业务领域有所侧重，却都属于科创板明确支持的高端制造业范畴。
其次，“允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市”也是另外一个重要原因。根据招股书披露数据，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，和辉光电公司扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润分别为-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元和-5.65亿元。据柔宇科技招股书，2017至2020年1—6月，柔宇科技实现归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元。通过和辉光电和柔宇的招股书不难看出，两家公司都存在持续亏损。相比主板更加严格的上市条件，科创板的包容性让显示企业有望早日获得资本市场的支持。
资本将加速行业格局重塑
面板产业作为技术更新迭代较快、资本投入额巨大的强周期性产业，市场集中度极高，行业巨头盘踞。随着2020年LGD和SDC退出液晶产能的动作，行业集中度再次升高，正如中国科学院院士欧阳钟灿早前在接受《中国电子报》记者采访时所说：“中国大陆显示产业寡头竞争格局进一步形成。”
李亚琴认为：“从产业竞争力的角度来分析，市场集中度过高的产业，其竞争趋缓和、技术创新动力也逐步降低，不利于产业的长远发展，更为充分的竞争是符合产业发展诉求的。”在陈慧看来，在寡头垄断市场，企业间为了争夺市场份额及定价权，经常展开激烈的价格竞争，从而获取市场领导地位。然而，价格战往往造成企业的两败俱伤，致使行业利润逐步降低。
业内专家表示，显示企业通过上市募资，将有可能对现有行业竞争格局产生冲击。2020年年底惠科宣布已接受A股IPO上市辅导。回顾惠科近期表现，2020年惠科TV液晶面板的出货量一直位于前几位，甚至曾在2020年2月单月全球TV面板出货量排名中，仅次于于京东方和TCL华星之后。北京交通大学教授徐征认为，若惠科成功上市，获得更多资金支持后有可能会冲击液晶显示的竞争格局，液晶显示或将从“双雄竞争”演变成“三足鼎立”局面。
不过，行业竞争格局的形成是产业长期演变的结果，竞争对手寻求上市这一个变量因素能否产生关键性的巨变还需观察。在李亚琴看来，头部面板企业竞争实力的形成是一个持续积累和努力的结果，不是一蹴而就，也不会被短期颠覆。因为头部企业在技术实力、产能配置、客户基础、企业策略等方面拥有均衡优势，因此，现实产业竞争格局会有变化，但不会出现深度的调整。
在记者采访过程中，业内人士就显示企业积极寻求上市对产业链产生的影响纷纷给予正面肯定。陈慧认为，显示企业上市将推动和加速新技术的研发与创新，或将引起行业的重新洗牌，从而为整个行业衍生出新的产业链投资机会。李亚琴强调，更多面板企业的发展壮大会推动本土供应链的成长，对产业链发展起到积极拉动作用。
