券商最新评级: 大盘持续震荡 7股有望率先突围「最好的券商股」

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恒基达鑫:石化仓储主业触底,转型并购空间可期

投资逻辑

公司是第三方石化仓储物流商:主营石化产业仓储和装卸业务。目前在珠海总库容约62 万立方米,年货物吞吐量可达1000 万吨以上,在扬州总库容约35 万立方米。去年收购金腾兴70%的股权,拓展华中市场,进一步跨地区扩张。

主业处于底部区域,将触底回升:石化物流的发展主要是石化工业的推动。

当前国内经济增长速度减缓,下游需求减弱,加上原油与石化产品价格处于低位,贸易商的存货意愿下降,市场竞争激烈。行业景气度低迷拉低了公司单位罐容收入,而折旧费用保持较快增长,公司业绩面临多重压力,主业处于底部区域。随着油价回升,珠海炼化企业产能利用率回升,区内华峰石化项目三季度上马,扬州与武汉项目也将贡献收益,主业将触底回升。

与绿能高科合作,拓展LNG 业务:公司与绿能高科达成LNG 项目合作意向,将合作开展LNG 液化工厂,LNG 储存和运输,LNG 加气站等业务。

LNG 行业市场空间巨大,合作有利于公司完善产业布局,提高盈利能力。

参股新兴产业创投基金,外延式扩张可期:4400 万投资华信睿诚,持股比例22%。2000 万元投资粤科拓思,持股比例10%。华信睿诚由鲁信创投主导,粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团主导,均具有丰富项目资源,创投经验和成熟团队。参股在贡献投资收益的同时有助于公司进行项目储备和日后并购,公司资金充沛(定增融资2 亿 自有资金2 亿 可发行公司债4 亿),负债率仅27%,外延式扩张可期。

定增完成,资本运作打开空间:此次定增约2.2 亿元,参与方有大股东,管理层,员工及长期合作伙伴(如鲁信创投)等,利益高度一致,募集资金到位后外延并购等资本运作空间将打开投资建议 公司主业见底回升,转型拓展LNG 业务,参股创投基金,定增打开资本运作空间,外延式扩张可期,给予买入评级。

估值：考虑参股创投基金带来投资收益以及外延式扩张,预计15~17 年 EPS0.17/0.34/0.63 元,给予公司未来6-12 个月40.00 元目标价位。

风险：石化行业景气度持续下行,转型与外延式扩张慢于预期。

国金证券

网宿科技:全面拥抱云计算、再谱业界华丽篇章

事件：1)公司拟以43.95元/股非公开发行不超过8191万股,募集资金总额不超过36亿元人民币,用于投资社区云项目、海外CDN项目及云安全项目。投入金额分别为22亿元、3.5亿元及10.5亿元。

2)公司第一期员工持股计划募集资金不超过4亿元,用于购买本次非公开发行股票。

轻资产属性,技术含量高。不作打云计算旗号的低毛利率“地产”公司,而是依托现有云计算公司大量依赖的业界领先专业CDN技术业务、融合自主发展的云计算与存储和云安全技术,三位一体。

云运营服务业务,定位清晰独到。定位市场化的私有云运营服务商,而非需要大量资金沉淀的云计算建设商或盈利能力较弱但投入巨大的公有云服务商。

进入C端市场,拓展公司业务模式。从社区云下沉入手,预计未来三四年全国铺满节点,与运营商和内容供应商全面合作,深度融合三方技术优势与内容资源,打造真正高速大容量条件下的不同消费产品包。

加速进军国际市场。募投项目将帮助公司从全亚洲、非洲、东欧等地着手,兼顾北美市场,与Akamai同台正面竞争。

我们认为,作为公司的第三次创业,将云运营服务商作为未来发展战略,扩大公司市场空间,丰富业务形式并可利用自身技术优势,看好公司未来发展,重申“买入评级”。不考虑非公开发行对股本影响,预测15、16、17年EPS1.15元、1.89元及2.99元。

风险提示：新业务推进速度不及预期;技术变化快,不易被市场充分理解;海外业务的政策风险。

广发证券

青青稞酒:收购中酒终落地,打造平台将是未来核心

核心观点:收购中酒时代事项终落地。青青稞酒日前发布公告,公司于6月12日与中酒时代正式签署增资《扩股暨股权转让协议》,以1.44亿价格取得中酒时代90.55%的股权,内容基本与之前公告的框架协议内容基本相同。唯一的变化是中酒时代以“中酒泰富(北京)投资有限公司”名义作为公司原高管持股平台(占增资后股权比例的9.45%)在本次收购完成之前就工商部门登记在册股东提前做了变更,这样的举动主要是为了收购行为能够更为便捷顺利地完成,也方便双方日后的合作。

青青稞酒牵手中酒酒业将带来广阔想象空间。我们是整个市场上研究青青稞酒时间最长、跟踪最为密切的研究团队。

我们认为,未来青青稞酒有可能引入其他生产商、销售商及其他类型互联网领域企业加入到打造“中酒平台”的队伍中来、组建中国白酒互联网家庭,而这一“传统白酒 互联网”的合作模式,将真正实现用传统产业的互联网化区实现“互联网 ”的概念,有望加速实现白酒行业的内部整合,对于中国白酒行业的发展具有相当深远的意义。

预计15-17年EPS分别为0.81/0.94/1.08元,目前股价对应的PE分别为51/44/39倍。通过收购中酒时代,公司全面介入目前呈现爆发式增长的酒类电商,将有望对未来销售起到强劲推动作用,维持“买入”评级。

风险提示：合作进度不及预期

银河电子:民参军龙头发力“互联网 ”新能源汽车运营服务

事件:银河电子拟非公开发行不超过1.59亿股,募集资金总额不超过23.6亿元,并公告预收购福建骏鹏及嘉盛电源股权。

投资要点:

兵器兵装两大集团参与定增助力公司打造民参军产业化平台。公司拟向管理层、被收购资产股东、兵器集团、兵装集团、瑞华投资等发行股票发展 “基于互联网 的新能源汽车充电站建设与运营”、“新能源汽车关键部件产业化”、“智能机电设备及管理系统产业化”、“研发中心建设”四大项目。本次发行后,兵装集团和兵器集团将成为公司下游股东,我们认为兵器和兵装两大集团是出于对公司的看好才一同参与增发,这为此后公司参与两大军工集团混合所有制改革以及产品的进一步对接奠定了基础,我们看好公司未来打造民参军产业化平台的执行力。

借助“互联网 ”发力新能源汽车运营服务。公司拟投入14亿元在5年内于江苏、安徽等省市完成2万个充电桩建设,初步形成覆盖以上地区的新能源汽车充电站运营体系,建设涵盖“移动端APP 云端管理系统 网络数据共享 线下充电设备”的新能源汽车互联网服务体系,实现向下游运营服务的延伸,打造“互联网 新能源汽车”以及“互联网 充电桩”的O2O 模式。未来将进一步将范围扩大到全国,在引入大数据技术的基础上,进行“互联网 充电站”、“互联网 车主”、“互联网 智慧交通”、以及“互联网 智能电网”等业务创新。

收购优质标的实现资源互补。福建骏鹏主营业务为新能源电动车和高端LED 关键结构件,其工业自动化在精密结构件方面的应用填补了国内空白,具有技术领先优势,本次收购为公司引入了智能制造技术,提供了新能源汽车及军工的产业化制造基础,有助于实现协同效应。而嘉盛电源的主营业务本身就定位于新能源电动汽车的充电类产品,完成收购后将能够更好地为公司新能源领域战略布局提供技术支持。公司通过此次收购掌握了新能源汽车充电桩的相关核心技术,进一步完善了新能源汽车产业链,加深和扩大了产业的深度和广度。

民参军龙头,维持增持评级。此次定增后,公司股本将为7.27亿股,对应停牌之前的137亿市值,不考虑收购,我们预计2015、2016、2017年 EPS 分别为0.26元、0.35元、0.45元,考虑到前期的限制性股权激励和此次收购的两家公司的业绩承诺,我们预测2015、2016、2017年业绩分别为2.6亿元、3.6亿元、4.6亿元(新收购公司业绩保守参考业绩承诺,预计会有超预期表现)。未来10年将是民参军企业发展的黄金十年,作为民参军的龙头企业,我们看好公司在把握产学研一体化和混合所有制产业化平台两条民参军核心路径下的未来空间,维持增持评级。

申万宏源

横店东磁:员工持股计划落地,彰显公司发展信心

事件简述:公司6月12日晚间发布员工持股计划(草案),横店控股和横店东磁管理团队共同出资设立的东阳市博驰投资合伙企业拟以22.46元/股协议受让横店控股持有的不超过2300万股,约占公司现有股本总额的5.60%,转让价合计5.1658亿元。参加本次员工持股计划人数总计49人,锁定期36个月。同时,包含本次受让股份在内,公司控股股东横店控股拟未来6个月内减持部分公司股份,数量不超过总股本4.109亿股的10.00%。

横店控股折价受让股权,实施员工持股计划:公司控股股东横店控股折价50%减持部分股权并通过协议转让方式完成第一期员工持股计划,持股计划使员工与股东利益紧紧绑定,有望充分调动一线管理员工的积极性,彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心,确保了公司稳定长远发展。

业绩稳健增长,光伏扭亏在即:横店东磁是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业和国内最大的软磁铁氧体生产企业,产品广泛应用于家用电器、通讯、电子、汽车等下游行业,是国内磁性材料行业的龙头企业。公司2009年跨界进入光伏新能源领域,目前已形成太阳能电池片与模组,太阳能多晶、单晶硅片的稳定供应能力。总体来看,磁性材料分支领域的格局比较稳定,光伏分支前两年因行业低谷亏损较多,经过公司的坚持与努力,当前产销状况已经逐步好转,今明两年将逐步实现减亏转盈。

软磁材料依然有较大成长空间:公司是国内最大的软磁铁氧体生产企业,在制造方面并不缺乏规模优势。但软磁的主要应用领域是消费电子,消费电子的主要特点是技术与生产要求的快速迭代与更新,这方面公司目前与日韩竞争对手尚存在一定的差距,但我们相信随着公司的不断成长,如能通过行业整合或吸收的方式进行补足,将有望实现弯道超车。

员工持股计划的落地与公司业绩的稳定成长相当契合,我们认为在磁性材料领域稳定成长的基础上,软磁材料上下游的整合与光伏领域的扭亏将有望为公司带来相当大的业绩弹性,我们预计公司15-16年的EPS分别为1.196、1.426元,目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为36.70倍和30.79倍,坚定维持买入评级。

风险提示:光伏扭亏进度低于预期,磁性材料成长低于预期;

国海证券

旗滨集团:引领玻璃行业整合,开启转型升级大幕

公司是国内浮法玻璃原片龙头。2015年4月公司收购并表绍兴旗滨(原浙玻)后,在产产能跃居国内第1,产能约达9600万重箱-1亿重箱。机制灵活,股权集中。公司是民营企业,控股股东为福建旗滨集团,实际控制人为俞其兵,后者实际持股比例约达50.1%。

主业受益于行业整合。公司在业内装备水平最高,生产成本优势显著(成本较小企业低30%左右),中长期看将是去产能行业整合过程之最终胜出者;行业景气下行期,公司或再迎低位整合机遇;公司收购浙玻即是行业低位低价收购资产的典型例证。

一带一路战略领先,汽车、航空用等高端新玻璃拓展值得期待。公司2015年正式开启一带一路战略,首度落子马来西亚。公司拟投资2亿美元在马来西亚建设玻璃生产线,预计年内开建、2016年年底建设完成。马来西亚浮法玻璃价格高出国内近一倍,成本仅高于国内约10%,海外布局有望显著改善公司盈利。

公司明确向下游科技含量较高的玻璃延伸,在变色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有积极进展。2015年增资台湾泰特博,加大对汽车自动防眩后视镜、航空舷窗玻璃等电致变色玻璃领域拓展(价格是普通浮法玻璃的50-60倍),后续产业化值得期待;公司在柔性/曲面玻璃领域与领先实验室、企业的联合研究已经开启,后续与该领域优势企业技术、股权合作可期。

股东、管理层目标一致,转型空间大。公司大股东现金参与2015年4月定增,以近1个亿现金认购约1300万股,锁定3年;2015年定增股东包括江苏瑞华、新活力、天堂硅谷等,锁定期1年;公司原有的员工股权激励预计2015年最后1期,达到解锁条件是大概率事件。公司积极探索非主业延伸可能,自身机制灵活、运作空间大,或有多方合力、进展可期。

估值及前期涨幅偏低。年初以来,公司累计涨幅、估值水平在在玻璃板块垫底,有较强的补涨需求。2015年并表浙玻将大幅贡献增量;未来重点推进国内浮法兼并整合、一带一路战略;变色玻璃、曲面玻璃等汽车、航空用高端玻璃拓展值得期待;民营机制灵活,股东、管理层目标一致,转型升级空间大。预计公司2015-2017年EPS分别约为0.41、0.78、1.17元;考虑公司海外布局、转型升级预期,给予公司4倍PB(基于最新每股净资产),目标价20.91元/股,“买入”评级。

风险提示:玻璃价格跌幅超预期,原材料价格大幅上涨,海外玻璃生产线、新业务进展不达预期。

海通证券

奥康国际:兰亭集势助力公司全球化布局

公司6 月11 日公告,拟以自筹资金出资2000 万元港币在香港投资设立子公司进行相关产业投资和经营活动,将有助于促进公司在境内外市场的投资并购活动和国际品牌合作,有利于拓展现有业务范围及渠道延伸。

与LightInTheBox Hoding Co., Ltd 的直接持股股东签定股份购买协议,以现金方式受让兰亭集势股份2455.38 万股,占其发行在外普通股的25.66%,交易对价总额7734.45 万美元。完成后,公司将成为兰亭集势第一大股东,未取得其实际控制权。公司此次参股跨境电商企业,预计将借力开拓互联网领域资源,探索海外渠道布局。进一步强化我们对公司的推荐逻辑。

我们看好奥康的大型专业店,即看好实体店的强势回归。大型专业店是趋势,同时满足了品牌商差异化竞争、高效市场战略布局、单店销售爆发力的需求,更重要的是,其单店产能、成本控制、管理深度等,比以规模取胜的连锁店更为突出,也符合未来零售业态的竞争法则。大型专业店是终端门店的升级,我们认为这是公司未来最核心的竞争优势,明显提高市占率的同时,可通过多品牌、多品类矩阵的搭建,延伸产品、多元服务内容。

公司本身的大型专业店优势为未来通过“海外仓、体验店等拓宽营销渠道”奠定扎实基础。一方面,公司参股跨境电商,可借助互联网快速实现全球化布局,从而打开海外市场营销渠道,扩大销售网络覆盖范围;另一方面,兰亭集势在已有线上通路优势的背景下,通过与公司合作,以线下店铺资源为支撑,为未来丰富购物体验,从而提升产品附加值打下基础。

作为品牌经营扎实的服饰企业,将主导细分子行业的互联网升级路径,从而支撑定制化产业趋势的渐起。龙头服装品牌的升级路径将由流量为王的诉求转为服务为王,由此,男装定制有望成为产业趋势。公司受益于过去两年大型专业店的建设,当前线上线下一体化的积极探索也将为未来的定制业务奠定基础,诸多新技术、材料等解决定制痛点的业务预期将有望提升估值水平。

关注公司未来业务结构的调整及后续持续的布局。我们看好公司在多品牌运营、店效提升等方面的积累下,伴随大型专业店持续推进,新品牌、新品类的持续填充,以及电商平台的海外渠道布局,主业预计将显著反转。预计2015-17 年实现归母净利分别为3.50、4.74、5.72 亿元,同增35.36%、35.65%、20.54%,对应EPS 0.87、1.18、1.43 元,给予公司16 年50xPE,对应目标价59.13 元,买入评级。

风险提示:终端需求持续恶化、新品牌建设不达预期、大店建设不达预期。