「与时并谈」同程艺龙(00780.HK)：「旅游电商」的浪潮

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来自普惠研究的雪球原创专栏

「旅游电商」（旅游电子商务）即线上旅游平台（online travel agency，OTA），是以网路为平台运作旅游业的商务体系。随着互联网的应用越来越发达，网路科技大幅提升，也让传统旅行社和酒店业逐步迎向电子化需求转型，OTA(Online Travel Agent) 便应运而生。透过线上平台的搭建，结合应用电子商务系统，运用互联网搜集资讯及数据分析，为消费者即时提供所需资讯及推荐，整个旅程的各项流程均透过在线旅游服务订购安排。

行业现况及未来发展

世界旅游组织预测，直到2020年全球旅游人数将一直保持3.8%的年均增幅，2030年全球入境旅游人数将达到18亿。中国是一个旅游大国，拥有一个极具规模的旅游市场。2017年，国内旅游消费总额为人民币4.6万亿元，预期于2022年达到人民币8.0万亿元，复合年增长率为11.6%。中国出境旅游消费为人民币0.7万亿元，预期于2022年达到人民币1.1万亿元，复合年增长率为7.35%。

來源: iResearch

市场需求使得在缐旅游市场发展迅速，中国的在线旅游市场庞大，而且增长迅速。以总交易额计，中国在线旅游市场规模在四年间从2013年的3,070亿元人民币增至2017年的11,726亿元人民币，复合年均增长率为39.8%，预期于2022年能进一步增长至24,621亿元，前景甚为可观。

同程艺龙竞争优势

同程艺龙(00780.HK) 为同程旅游和艺龙网合并而成的线上旅游服务一站式平台，主要于中国透过线上平台提供旅游相关服务，提供的产品和服务涵盖交通、住宿预订及各种配套增值旅游产品及服务等。集团背靠腾讯和携程两大股东，为国内第三大的OTA，提供几乎涵盖旅游所有方面的全面创新产品和服务选择﹐满足用户在整个旅途中的各种旅游需要。同程与艺龙合并后在业务面有充足的互补，两者对于移动互联网的运用已经有着充足的经验，是第一批在微信付款介面上运营入口的第三方在缐服务供应商；同时是第一批允许全国用户通过「小程式」获得服务的在缐旅游平台。通过与腾讯的合作，目前是微信钱包及QQ钱包「火车票机票」及「酒店」入口的惟一运营商。

2018年上半年，同程及艺龙的腾讯旗下平台的合幷平均月活跃用户为123.6 百万，年同比增长约66%。借助这最为广泛的移动互联网应用管道，集团的获客成本降低而流量却不断增大，给予发展强大的支持。截至2018年６月止半年度上半年度，集团营业额增加60.3%至19.97亿元人民币，股东应占溢利为6.5亿元人民币。整体毛利增长83.6%至14.32亿元，毛利率上升至71.7%。期内主要收入来自交通票务及住宿预订两大核心业务。交通票务方面，交易额为472.4亿元人民币，业务收入约10.38亿元人民币，占集团总收入52.0%；住宿预订方面，交易额为107.3亿元人民币，业务收入约8.9亿元人民币，占集团总收入44.6%。

瑞信发表的报告指，同程艺龙(00780.HK)可成超级App年代的受益者，该行表示留意到三个有利公司的趋势，一是受惠收入提升及基建改善助长旅游需求，二来线上旅行社渗透率持续提升，三来行业进入超级App年代用户集中使用数个多功能的应用程式，能连接这些超级App的线上旅行社将更易争取市场份额。首予公司「跑赢大市」评级，目标价17元。

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