家电板块大涨「存货卖了影响损益」

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2021年12月底，跨境家居大卖致欧科技重新披露IPO招股书，二战IPO。但距离重启IPO一个月不到，便以“中止”收场。

近日，跨境眼观察获悉，致欧科技主动申请中止发行上市审核程序，深交所已经予以批准。对此，致欧科技对外表示：“公司上市工作一切正常，正在稳步推进中。”但从其招股书中可发现，2021年的业绩增长不及预期。

此外，2021年大件海外仓频繁出现空仓现象，一海外仓服务商告诉跨境眼观察，总体来说，2021年的海外仓还是供不应求，但大件仓却频繁出现空仓现象，订单并不如预期。

这种种似乎在说明：经历2020年的超级红利期后，跨境家居这一赛道开始“退烧”。

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半年9亿存货，陷入增收不增利怪圈

致欧科技上市的决心颇大。早在2021年6月29日，致欧科技首次递表冲击深交所创业板；3个月后因其财务资料过期，上市进程被迫中止；直至2021年12月23日，致欧科技完成最新财务资料的披露，重启IPO；距离上次重启仅1个月，致欧科技主动申请中止上市。

尽管致欧科技并没有官方表态中止原因，但透过其招股书或能窥知一二。

招股书显示，致欧科技2018年、2019年、2020年及2021年上半年营收分别为15.95亿元、23.26亿元、39.7亿元、32.00亿元，归母净利润分别为4063.86万元、1.08亿元、3.80亿元、1.40亿元。

2021年上半年营收与2020年的数字相差不大，但利润远不及2020年的一半，陷入增收不增利的怪圈。究其原因：

一，2021年海运价格不断攀升，致使物流成本急剧上涨。此前跨境眼观察发布的复盘2021“海上世界”：有船司狂赚百亿、中小货代最憋屈，2022将会如何？一文中已提到，受疫情影响，美国港口作业能力疲软、拥堵持续恶化，海运价格屡创新高。

二，大件家具产品原材料，如板材、木材、油漆等价格持续走高。以主要原材料刨花板为例，在2021年前10月，18厘米刨花板的平均价格约为68.96元/张，同比上涨6.96%。而在2021年10月份，18厘米刨花板的平均价格为71.19元/张，同比上涨10.74%。以性价比著称的宜家都在2021年12月底，由于运输和原材料成本不断上涨，宣布全球平均提价9％。

三，人民币整体升值带来的汇兑损失。招股书数据显示，报告期内，公司确认的汇兑损失分别为384.32万元、322.53万元、414.23万元、3290.60万元，占当期利润总额的比例分别为6.91%、2.26%、0.89%和18.57%。2021年仅半年时间，汇损已超3000万，为2020年全年的7.9倍。

四，低价清库存。2021年年初，因担忧海运价格上涨，行业内卖家普遍大规模备货，然而第二第三季度家居产品消费下降，导致滞销、清库存为主流。根据招股书数据，2020年存货规模为8.59亿，2021年仅上半年存货就已达到9.22亿，远超2020年水平。2020年的平均售价增长了6.49%，2021年上半年却下降了1.09%，导致公司毛利率下滑了3.14%。

同样陷入增收不增利怪圈的家居大卖，还有乐歌股份。据其财报数据显示，2021上半年在营收同比增长120.68%的情况下，扣非后净利润仅增长6%。2021年前三季度公司实现营业收入约21.00亿元，同比增长72.27%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.24亿元，同比下降23.46%。

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大件仓空仓，大件电商“退烧”？

大卖利润下降，结合大件仓频繁出现空仓现象，是否意味着跨境大件货的迎来一次“退烧”？一海外仓服务商告诉跨境眼观察，总体来说，2021年的海外仓还是供不应求，但大件仓却频繁出现空仓现象，订单并不如预期。

对此，纵腾集团副总裁李聪评论：“大件仓空仓是2020年的后遗症和2021年需求下降的综合影响。美国2020年房地产热销以及居家防疫下带来耐用品消费狂涨，家居类等商品复购率低，大大透支了2021年的耐用品消费；而2021年1季度仍然热销，导致卖家担心船运价格上涨，大规模备货，同时美国房产销售2-3季度回落，导致需求不足，导致库存滞销倾销成为主流；

所以2021年大件仓无论是倾销，还是拍卖处理尾货，或者惧海运高企价格，补货热情下降，库存压力有所下降；同时美国地产销售在第三季度后热度重新恢复，预计22年开始大件商品销售有所好转，价格上调空间打开。大件仓22年会有所恢复。”

此外，全美房地产经纪人协会(NAR)的数据，2021年全年的销量为612万套，比2020年增长了8.5%，是自2006年以来最强劲的房屋销售年。同时，预测2022年将继续增长。

可见，在海外大件家居类目依旧是消费热点。据家具与EASI分析软件机构联合估算，到2025年，美国家具和寝具市场将超过1430亿美元，在未来五年内增长24.4%。不过，eMarketer认为，随着线下办公恢复正常，办公用品中的大件商品的需求增速将会放缓。

美国家居用品和家居用品商店的销售份额

（数据来源：Statista和eMarketer)

从卖家角度来看，目前大件类目竞争格局分散，卖家的发展空间较大。Statista和eMarketer的数据显示，2021年，美国目前有11个家居品牌占据55%的市场份额，主要为零售商。相比之下，宠物行业中2个大品牌（PETCO & PetSmart Inc.)就占据了40%的市场份额。家居行业市场的碎片化直观反映了顾客缺乏品牌忠诚度，因此卖家拥有许多翻盘机会。

同时，大件货的投入大，同时需要与海外仓强配合，进入门槛较高，并未形成如同服装、3C类目那样与头部抢食市场份额的激烈竞争格局。

加之，大件的消费者分布在一系列不同的细分市场，这些细分市场存在巨大差异。而消费者需求的多样性，允许更多竞争对手进入，并在大量的细分市场中保持相对可行的市场地位。

于是，吸引了如恒林股份、十一木等国内实力家居、家具企业入局跨境电商，也吸引了其他跨境大卖试图通过切入家居品类快速回血。

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谁将率先突围？

总而言之，海外大件家居需求正在逐步回归正常增长，中国卖家仍有不小的发展空间。不过对于大件家居行业的跨境电商市场来说，这并非人人都能“啃”的骨头。谁将从中突围？核心还得看以下几个关键能力：

一是大规模储存能力，基本的入门门槛。因为大家居跨境电商是一个高度依赖后端供应链和服务的品类，因此通常采用海运头程 海外仓的方式来节约物流成本，并提高客户体验。据了解，目前年销1000万美元以上的大家居卖家基本都采取“自建海外仓”、“第三方海外仓”结合的模式。

2021年11月27日，致欧科技也发布消息称，公司在英国成立了全资子公司Furnolic，其在英国中部地区新增的一万余平米的自有仓储物流中心于当地时间2021年11月12日正式完成交付。

二是高效的库存周转。 对于大件货卖家尤其是精品大件卖家而言，大件货成本高，一旦陷入库存积压，不仅增加仓储费，甚至有资金链断裂的风险。跨境家居卖家宁海波表示，身边几位朋友都积压了一亿以上的库存，现金流压力大。而某个以大件为主的天津卖家，由于步子迈的太大，导致资金链断裂，最终导致60亿身家的公司岌岌可危。

提高库存周转率，一方面要优化需求预测模型，让备货量落在更准确的范围，避免库存周转率过大；同时，卖家要及时将未来的备货计划同步给合作厂家，确保需求信息在供应链上的准确传递，以提高供应链的柔性。另一方面则是产品的营销、海外仓库内的自动化和智能化。

三是如何做差异化？一方面，家居品类属于低技术壁垒，容易被模仿、抄袭，需思考如何在外形设计以及功能上做差异化；另一方面则是在“海运头程 海外仓”的基本模式之上，再做出差异化。

一位业内人士告诉跨境眼观察，宁波已经有一些超卖已悄然对标“爱室丽”、“宜家”等品牌，并开始建设“海外仓 自建卡车配送 自提货线下门店 自主安装售后”的后端服务体系。自建卡车配送，不仅解决了尾程派送的老大难问题，还能突破尺寸限制，顺势发展超大件产品。

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