孩子王上市后市值「a股总市值缩水」

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记者 | 韦香惠

编辑 | 昝慧昉

母婴零售公司孩子王终于二次上市成功。

10月14日，孩子王儿童用品股份有限公司（301078.SZ）（以下简称"孩子王"）在深交所创业板上市。此次发行募集资金总额6.27亿元，发行价格5.77元/股，发行数量10890.6667万股。

这是孩子王第二次上市。2016年12月9日，孩子王在新三板挂牌上市，后于2018年3月从新三板退市，退市前其市值约为167亿元。

此次重返资本市场，孩子王的最终募集资金总额只有原计划的近四分之一。按孩子王此前披露的招股书显示，公司拟募集资金24.49亿元，分别用于全渠道零售终端建设项目、全渠道数字化平台建设项目、全渠道物流中心建设项目、补充流动资金。

上市当日收盘时，孩子王的股价上涨303.8%，报收23.30元，总市值达到254亿元。但截止10月15日，其股价已回落至20.03元，总市值缩水至217.9亿元。

总部设在南京的孩子王成立于2009年，控股股东为江苏博思达企业信息咨询有限公司，实际控制人为汪建国。公司主要面向准妈妈及0-14岁儿童，提供母婴童商品零售及增值服务，包括通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食品（奶粉、零食辅食、营养保健）、衣物品（内衣家纺、外服童鞋）、易耗品（纸尿裤、洗护用品）、耐用品（玩具、文教智能、车床椅）等多个品类，产品品种超过了1万种。

孩子王股价下滑，募资金额未能如愿，或许与其2021年的业绩表现有关。

最新发布的上市公告书显示，孩子王2021年1-9月预计净利润较上年同期下降，预计净利润为2.2亿元至2.7亿元，较上年同期下降15.03%至增长4.28%。

公告书称，下滑系公司自2021年1月1日起开始执行新租赁准则，按准则规定新增确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用，预计将增加2021年1-9月的折旧费用和财务费用等。若剔除新租赁准则的影响，预计公司2021年1-9月净利润较上年同期增加0.42%至19.73%。

实际上，自2020年开始，孩子王的营收和净利增长速度都较此前三年出现了明显放缓。

据招股书披露，2017到2020年，孩子王的营业收入分别为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，净利润分别为9379万元、2.76亿元、3.77亿元及3.91亿元。

孩子王的渠道包括线下连锁门店和线上电商、社群分享，其中门店是公司业务的“顶梁柱”。在门店经营策略上，它一贯坚持“大店模式”，店铺均开设在10万平米及以上的Shopping Mall内，平均面积达3000平方米，最大店面积超7000平方米。大店的经营优势在于，除了可以提供更丰富的商品品类外，还能提供儿童游乐场及配套母婴服务，为消费者提供一站式购物场景。

在母婴零售行业，母婴店是最为重要的渠道之一。

“在3-5线城市，母婴店的渠道份额目前是41%，仍然是这个行业最大的渠道。”凯度消费者指数大中华区总经理虞坚曾经在采访中告诉界面新闻。长江证券数据显示，在三四线城市，有70%左右奶粉是通过母婴店渠道出售的。

同样，门店也一直是孩子王收入的主要来源。但2018年到2020年，孩子王门店收入和坪效均开始有所下滑。三年间，其门店的店均收入分别为2414.92万元、2152.03万元和1732.81万元，坪效收入分别为7855.05元/平方米、7838.82元/平方米和6878.73元/平方米。

公司方面称，造成这种局面一方面系2020年受疫情影响，一季度门店到店业务出现了暂停营业的情况所致；另一方面跟公司新开门店数量较多且主要集中在四季度有关。

虽然线下依然将是母婴行业从业者的必争之地。但受疫情影响，加上新生代父母中互联网原住民Z世代越来越多，母婴产品在线上渠道的销售额日益递增。包括孩子王在内的公司也在不断加码对线上业务的投入。招股书显示，孩子王通过扫码购及电商平台实现的母婴商品销售收入占比持续提升，已由2018年的30.61%增至2020年的59.15%。

因此，近几年，孩子王也一直在强调结合线上线下开展全渠道业务。上市当天，孩子王第九代数字化门店在重庆来福士开业，也是其全国第500家门店。

截至2020年底，孩子王拥有直营门店434家，计划未来3年在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省（市）新建300家门店。