山西煤炭行业转型发展「煤属于什么能源」

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上半年盈利892万元,贸易子公司扭亏

公司15上半年实现归母净利润892万元,同比回落85.6%,折合每股收益0.005元,其中单季度EPS分别为0.003元、0.002元,2季度环比回落47.1%。其中,子公司净利润0.97亿元,其中煤炭生产、煤炭贸易和海运业务的净利润分别为12688万元、18万元和-5065万元,贸易业务扭亏。

煤炭生产:产量同比减少13%,吨煤净利20元/吨

由于行业景气度下滑,公司盈利和规模大幅回落。其中,煤炭生产和煤炭贸易收入分别为18亿元和182亿元,同比下降18%和15%。产销量方面,上半年公司原煤产量677万吨,同比下降13.32%,贸易量5877万吨。 吨煤收益方面:上半年吨煤收入304元,其中煤炭生产、煤炭贸易吨煤收入分别为263元、309元;上半年公司煤炭业务吨煤成本为284元,其中煤炭生产、煤炭贸易吨煤成本分别为144元、300元。其中煤炭生产吨煤收入和成本分别下降5.5%和9.8%,按子公司盈利测算,吨煤净利为20元/吨。 分煤矿方面:15上半年,霍尔辛赫、经坊煤业、大平煤业分别贡献净利润1.34亿元、0.46亿元、0.24亿元,三矿平均吨煤净利达到34元,盈利水平行业居前。铺龙湾煤业基本无利润贡献,凌志达煤业小幅亏损。

未来:整合矿陆续投产,贸易业务有望转型

公司煤炭生产增长主要来自整合煤矿,合计产能780万吨/年,其中鹿台山和韩家洼煤矿已通过竣工验收,长春兴进入联合试运转,豹子沟和鑫顺煤矿在建,而其他三个煤矿已停缓建。其中,长春兴煤矿和宏远煤矿净利润分别为1558万元和-1029万元。 公司煤炭贸易业务有望转型,事实上14年公司贸易业务亏损严重,但上半年贸易子公司已实现扭亏。公司年贸易量达到1亿吨以上,并且直接用户占数较大,以中小煤矿为主,在山西、陕西以及内蒙古地区具有较高的市场占有率,公司提出将快速搭建煤炭贸易电商平台,做到传统贸易、电商贸易、物流配送三位一体,并稳妥推进煤炭贸易单位兼并重组工作。

15-17年EPS分别为0.095元、0.164元和0.189元

预计公司15-17年EPS分别为0.095元、0.164元和0.189元,公司煤炭生产盈利优于行业平均水平,贸易业务也有望借助拟建的电商平台转型升级,公司目前市值仅95亿,看好公司未来转型预期和盈利改善。

风险提示:煤价快速下跌,煤炭生产和贸易业务继续亏损。