vds市场 汤臣倍健「汤臣倍健多种维生素矿物质片怎么样」

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公告显示，汤臣倍健上半年实现营业收入42.21亿元，同比基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元；受益公司主品牌及大单品业务渗透，汤臣倍健市场份额占比持续占据第一位置。

业绩表现符合市场预期。在上半年新冠疫情反复之下，多地采取较为严格的疫情防控措施，对线下门店动销产生持续影响，汤臣倍健境内线下业务承压。

与此同时，线上渠道和境外市场成为亮点。境内线上渠道第二季度经营情况环比改善；境外Life-Space Group Pty Ltd（LSG）实现快速增长。

逆境中业绩有所承压，但长期趋势不改。机构认为，我国膳食营养补充剂仍存在巨大潜力，汤臣倍健VDS行业第一地位稳固，未来行业集中度有望提升，龙头更为受益。

同时，汤臣倍健强科技布局，也为汤臣倍健中长期发展奠定基础。转型阵痛期过后，可期待收获期来临。

二级市场上，汤臣倍健股价已提前调整，当前12倍左右的市盈率已具明显估值优势。中报数据显示，“交银施罗德系”基金二季度期大幅加仓。

海外业务快速增长

欧睿数据显示，2021年汤臣倍健在中国维生素与膳食补充剂行业市场份额为10.3%，稳居第一位。

其中，汤臣倍健“Life-Space”品牌持续发力：“Life-Space”国内产品实现收入1.77亿元，同比增长49.69%；境外业务LSG营业收入为0.81亿澳元，同比增长32.69%，在澳洲市场增长平稳，维持益生菌品类第一地位，专业益生菌品牌形象进一步提升。

继“健力多”后，随着汤臣倍健对“Life-Space”品牌不断加大资源投入，这一品牌营收或持续放量。

“公司持续看好益生菌补充剂赛道，这几年益生菌品类在各个渠道都实现了较快增长，在行业细分品类中表现亮眼。”今年公司将重点聚焦资源发力“Life-Space”品牌，重点发力跨境电商渠道，国内方面，依托公司在药店渠道较强的渗透能力，提升覆盖率，稳步提升市占率；同时不断提高对国际市场的渗透率。未来“Life-Space”有望成为营收增长新引擎。

值得一提的是，汤臣倍健海外市场保持快速增长态势，填补了上半年线下市场的缺口。

2018年汤臣倍健通过收购澳大利亚益生菌品牌“Life-Space”布局益生菌赛道。时至今日，这一海外新赛道的布局成效初显。上半年，“Life-Space”继续保持增长势头。

2019年至2022年上半年，汤臣倍健境外营收占比逐级提升，分别为8.08%、9.61%、11.14%和13.38%。

营收增长的同时，境外市场的毛利率也在不断走高，由2019年的47.68%已上升至2022年上半年的62.33%。

境外市场毛利率的提升拉动着汤臣倍健上半年整体销售毛利率同比上升2.42个百分点达69.35%，创上市以来新高。

下半年还将有新的境外产能投产。汤臣倍健7月29日在投资者互动平台表示，境外募投项目“澳洲生产基地建设项目”第一期预计将于下半年投产。

后疫情时代VDS前景可期

后疫情时代营养健康相关产品市场需求的增长提速。长远来看，汤臣倍健未来存在两大确定性，这也是业绩增长驱动力所在。首先是得益于VDS较大增长空间的行业红利。

欧睿数据显示，2021 年中国维生素与膳食补充剂行业总规模为1,892亿元，较上年增长6.60%。

汤臣倍健认为，由于我国VDS发展历史尚短，居民的消费意识和习惯尚未完全建立，VDS在渗透率、消费粘性、人均消费金额等方面与美国、日本等发达国家相比存在较大增长空间，行业前景和细分领域未来增长空间可期。

方正证券分析师刘畅认为，汤臣倍健作为赛道龙头，所占份额为10.3%，领先优势相比去年有所扩大。

“目前我国膳食营养补充剂人均消费为20美元，约为美国的20%，横向比较来看仍存在巨大潜力。”刘畅认为，未来消费升级下，公司有望受益于龙头优势，实现营收、净利双提升。

另一方面，人口老龄化、消费升级为行业发展创造空间。

从人口结构看，我国已步入老龄化社会。人口老龄化程度的不断加深为VDS行业带来巨大的市场空间。

同时，随着消费结构的升级，健康、营养、个性、便捷等成为大众关注的热点，功能诉求不断细分化和专业化。此外，VDS剂型更加多样化并向食品化方向发展，推动VDS细分领域呈现快速增长态势，为行业发展创造广阔空间。

汤臣倍健已拥有丰富的产品线。同时，围绕消费者健康领域，在做大做优膳食营养补充剂主业的同时，汤臣倍健正不断尝试及拓展新的业务板块，向上延伸到非处方药，向下延伸到功能食品布局，目前尚处于培育期，未来各板块有望聚合发力强化公司产品力。

此外，在之前的投资者交流会上，汤臣倍健高管表示，从国内监管环境和行业法规体系的构建、从业相关方的发展情况和合规性等角度来看，行业也有较大提升空间。

方正证券认为，由于我国维生素与膳食营养补充剂行业政策监管从严化，行业准入门槛高，疫情及成本上升给中小规模企业带来严峻挑战，未来市场份额有望向头部集中。

强科技转型成果初显

汤臣倍健被持续看好的另一支撑在于汤臣倍健的“强科技”性。

2022年年初，汤臣倍健提出向“强科技企业”转型，聚焦打造“硬科技”产品力和科技竞争力优势。

公司“科学营养”战略实施将高度聚集科技核心竞争力打造上，具体实施体现在三个方面：1.自有专利原料和配方研发；2.新功能及重功能产品研发和注册；3.抗衰老及精准营养等前瞻性基础研究成果发布。

同时，汤臣倍健明确提到，计划未来每隔两三年都能推出一款自主研发的高科技含量重功能产品。

本次半年报正是汤臣倍健提出“强科技”转型后的首个半年报。半年报显示，公司稳步沿着“科学营养”的路径而行。

报告期内，汤臣倍健境内整合研发资源成立营养健康研究院，下设科技中心、上海研究中心、AI营养研究中心。

截至2022年6月末，汤臣倍健及子公司在境内合计拥有324项专利权，其中报告期内新增38项专利权。公司拥有131个保健食品注册批准证书及143个保健食品备案凭证。

报告期内公司共发表科研论文10篇，持续扩大在营养健康科研学术领域的影响力，增强科学营养科技力。

汤臣倍健表示，公司持续实施“科学营养”战略，加速赋能创新驱动与核心技术竞争力的打造，开展自有知识产权原料及产品开发，构建产品差异化壁垒；在新技术标准方面，公司参与制定的《T/CNHFA 006-2022益生菌食品活菌率分级规范》团体标准正式发布。布局抗衰老和精准营养为代表的前瞻性基础研究及产业转化，2022年上半年，汤臣倍健与国内知名高校、科研机构联合在权威期刊连续发布全球首个*大规模中国人群NAD 与衰老研究、女性NAD 水平相关研究等多项抗衰老前瞻性基础研究成果，未来将开展更多维度研究，以实现衰老的综合评价及个性化营养干预。

汤臣倍健营养健康研究院执行院长张旭光表示，公司持续投入大量研发资源和人力资源，将推出更多重功能新产品，研发新原料、布局新技术，助力营养健康产业发展。

*备注：全球首个大规模中国人群 NAD 与衰老研究——截至 2022 年 3 月 31 日，基于五大权威学术文献检索 平台（中国知网、万方、PubMed、Web of Science、Elsevier ScienceDirect）的检索结果确认。