关于港股互联网投资的7个真相是什么「港股互联网」

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说起腾讯、小米、美团这几个名字，我们往往会用巨头、大佬这样的词语形容，然而今年以来，港股互联网板块的赚钱效应却着实与“巨头”形象有些不符，是什么原因导致港股互联网板块深度调整，经过长时间下跌后，港股互联网板块可以买了吗？下半年会如何表现。下面我们借用7个问答来带领大家探究港股互联网板块的投资真相。

港股互联网今年以来表现如何？

最新数据显示，今年以来（2022.1.1-2022.8.11）中证港股通互联网指数（HKC互联网）累计下跌26.1%，同期上证指数与沪深300指数分别下跌9.8%、15.1%。

细分板块来看，A股31个申万一级行业年初以来表现均优于港股互联网板块，其中传媒调整最多，累计下跌24.66%。可以说在今年这波剧烈震荡行情中，港股互联网板块的调整最充分。

数据来源：Wind，2022.1.1-2022.8.11

港股互联网波动的原因是什么？

下面来看是什么原因导致港股互联网板块表现不佳。

实际上，港股互联网的这波调整要追溯到2021年。香港市场由于国际化与市场化程度更高，会受到地缘政治、我国经济面以及全球资金面等多重因素影响，同时互联网行业的发展又与监管政策息息相关。那么我们来看下，近两年来有哪些事件影响了港股互联网表现。

首先，始于2020年底的平台经济强监管周期开启，陆续推出针对平台经济的反垄断规制、加强处罚力度并完成执法机构行政升格；2022年初俄乌冲突爆发，动荡的形势大大降低了市场风险偏好，大量外资撤离港股；同期5家在美上市的中概股公司被列入“暂定清单”，面临退市风险，引发市场恐慌性抛售中概股；美联储持续加息，给包括中概股在内的美国成长股带来了较大的估值压力。

华宝基金根据公开资料整理。

除此之外，今年上半年上海等多地疫情爆发，也较大程度地打击了投资者的情绪和预期。多重利空因素影响下，港股整体行情下行明显，港股互联网面临至暗时刻。

站在当下，政策面的边际变化如何？

今年以来，我们可以明显感觉到，平台经济监管重点逐渐出现变化。

4月29日，中共中央政治局会议强调要实施常态化监管，提出“要促进平台经济健康发展”；5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，决定“在防止资本无序扩张的前提下设立‘红绿灯’，维护市场竞争秩序，以公平竞争促进平台经济规范健康发展”。近日中央政治局会议再次定调，要推动平台经济规范健康持续发展，集中推出一批“绿灯”投资案例。监管规则明晰，助力平台经济发展，发挥好平台经济创造就业的作用。

随着8月1日新《反垄断法》正式修订落地，平台经济监管集中释放期已经过去，常态化监管逐步到来，未来监管风险有望大为减少，取而代之的可能更多的是支持和鼓励的政策，因为互联网企业贡献了大量的GDP和就业，是稳经济的关键一环。

资金面情况如何？

2022年以来，在港股剧烈调整的同时，南向资金持续流入，最新数据显示，2022年上半年南向资金累计净流入2076亿港元。其中二季度，南向资金净流入前五名——分别为美团、中国海洋石油、理想汽车、快手以及腾讯控股，互联网板块公司明显受南向资金追捧。

公募基金角度，根据主动权益基金二季报，截至二季度末，A股主动权益基金配置港股总市值达4089亿元，相对上季度增加843亿，投资港股的基金数量进一步增加，其中重仓比例最高的前五大个股分别为美团、腾讯控股、李宁、快手及香港交易所。

值得注意的是，美团、腾讯控股、快手均为港股互联网ETF（513770）权重股，截至8月12日收盘，三家成份股合计权重达39.9%。

数据来源：Wind，东方证券研究所，截至2022.6.30。

此外，摩根大通的旗舰中国股票基金“JPMorgan Funds- China Fund A (acc) – USD”公布了截至6月末的持仓，腾讯、美团、阿里巴巴、京东、网易等均是该基金重仓持有股票，其中，腾讯控股为该基金第一大重仓股，6月期间获增持11.73%持仓股份，美团作为第二大重仓股，同样获增持7.1%股份。

现在估值水平怎么样?

当前中证港股通互联网指数（HKC互联网）市盈率PE（TTM）为26.99倍（8.11），位于指数2021年初上市以来最低点（0.00%）；市净率PB为3.19倍，低于近99%的历史区间。

数据来源：Wind，截至2022.8.11

数据来源：Wind，截至2022.8.11

今年以来，中证港股通互联网指数（HKC互联网）市盈率跌幅近65%，估值安全性非常高，未来估值修复行情值得期待。

中报季适合投资港股互联网吗？

进入8月中报业绩披露窗口期，估值和业绩的校准也成为行情非常重要的影响因素。近日有多家机构发布了腾讯、美团、小米等港股互联网巨头2022Q2业绩前瞻，一致预期“2022年二季度互联网行业的业绩触底，下半年企稳回升“。

华西证券表示，2022Q2受宏观环境与疫情影响，港股互联网板块业绩低点确立，下半年复苏势头明确，龙头公司恒者恒强，近期，宏观经济持续回暖，有望带动互联网行业重启增长。

中信证券表示，互联网行业作为消费行业下游，受到局部疫情反复和宏观消费因素影响，预计2022Q2业绩仍存压力，但下半年疫情缓解、经济回暖的预期有望促进消费复苏并传导到广告、电商板块，为互联网公司业绩带来正向催化。

信达证券指出，虽然短期国内疫情形势仍存在不确定性，但经济持续复苏的趋势仍然明显，复工复产、商旅出行、大宗消费等数据仍处在环比回暖的通道中。个股层面，美团、快手等公司近期业绩前瞻表现亮眼，市场对三季度和下半年的展望也比较乐观，对头部互联网平台公司下半年的基本面复苏趋势仍然看好，本地生活、电商、广告、商旅出行等行业都有望逐步回到正常的增长轨道。

投资港股互联网的本质是什么？

尽管年初以来港股互联网板块受到内外多方面因素影响，笼罩在一片悲观情绪中，但立足当下，各方情况已显著改善。更重要的是，从产业前景及互联网龙头企业基本面出发，回归投资本质。

日前，信通院发布的《中国数字经济发展报告》显示，2021年，我国数字经济发展取得新的突破，数字经济规模达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%，高于GDP名义增速3.4个百分点，占GDP比重达到39.8%。数字经济成为推动经济增长的重要引擎之一。

平台经济作为数字经济发展的重要动能，对于助力宏观经济增长起到重要作用。今年以来受多重因素影响，中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在此背景下，数字经济在拓展消费市场、助力市场资源优化配置、创造灵活就业等方面起到的作用愈发凸显。

广发证券表示，数字经济成为撬动经济增长的新杠杆，产业互联网是重要承载和推力。随着产业互联网的逐渐深入，云服务行业已从从跑马圈地转向精耕细作，从基础设施技术层转向针对特定行业提供综合解决方案。头部互联网公司加大布局电商或商业生态，成为其新增长点，一方面零售行业市场规模庞大，另一方面商业生态的扩大带来的是广告、支付、2B服务等多方面的增长。

港股互联网ETF（513770）跟踪的HKC互联网指数是从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。成份股均为港股通标的，A股投资者可以直接参与，流动性更好；持股比较集中，龙头优凸显。前五大权重股占比近60%，包括美团、小米、腾讯、快手、京东健康等巨头，盈利弹性大。此外，前十大成分股还包括金蝶国际、阿里健康、金山软件、中国软件国际和同程旅行，基本包含了中国最好的互联网巨头及细分领域龙头，其余成份股兼顾全领域中小互联网龙头高弹性。

资料显示，港股互联网ETF（513770）为上交所首只汇聚中概港股互联网的上市ETF，可日内“T 0”交易，一手不足100元，低成本便捷投资中国最好的互联网巨头。

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