\\「五芳斋不上市原因」

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2021年，五芳斋卖出了4.48亿只粽子；2022年，五芳斋闯关IPO，成功登陆资本市场。历经百年风雨，这家“中华老字号”又踏上了新的历史征程。

此次IPO，五芳斋公开发行25,185,750股，占发行后总股本比例的25.00%；每股发行价格为34.32元。募集资金共计8.64亿元。

如今，五芳斋的产品已不局限于粽子，还包括月饼、糕点、蛋制品等产品。在历史传承的基础上，融入时代精神和创新理念，五芳斋一直秉承“和商”的经营理念，而此次IPO成功，二级市场为五芳斋提供了一个更为畅通的直接融资平台，也进一步充实了A股市场上中华老字号的阵容。而对五芳斋而言，IPO成功后，又将迎来哪些机遇与挑战？

粽子大王，百年五芳斋

始于1921年的五芳斋，一直有“粽子大王”的美誉。五芳斋的粽子，其特点“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”，在江浙一带备受消费者喜爱。

2004年，五芳斋被国家商标局认定为中国驰名商标。同时，五芳斋也是全国首批“中华老字号”企业，粽子制作方法源于百年传承的传统工艺，其制作技艺于2011年被当时的文化部（现文化和旅游部）收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。

以粽子名声大噪的五芳斋，如今其主要产品并不仅仅局限于粽子。招股书披露，主要产品包括粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等。

过去三年里，尽管受到疫情影响，不过五芳斋的业绩整体表现稳定，2021年迎来了小幅增长。数据披露，2019-2021年，五芳斋营收总额分别为25.07亿元、24.20亿元、28.92亿元，归属于母公司净利润分别为1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。

秉承了“嘉湖细点”的制作工艺，五芳斋创始于浙江嘉兴，从市场分布来看，华东地区也成为五芳斋产品的主要消费市场，2021年，华东区域收入占总营收的51.20%。不过近年来，五芳斋已经不仅仅局限于华东市场发力，公司充分发挥“五芳斋”品牌优势，在华北、华中、华南、西南等区域以及线上电商零售平台的销售收入整体呈上升趋势。

粽子虽小，但背后却承载着中国历史文化和国人的消费偏好。过去百年间，五芳斋在这一细分品类精耕细作，积累了深厚的品牌沉淀。从招股书披露的过去3年的前五大销售客户名单来看，五芳斋基本拥有一批稳定、知名的大客户。过去3年里，上市公司前五名客户主要包括电商企业北京京东世纪信息技术有限公司，以及商超类企业康成投资（中国）有限公司、麦德龙商业集团有限公司、沃尔玛（中国）投资有限公司及苏果超市有限公司。

五芳斋表示，受益于食品制造行业的快速发展，公司产品知名度高，品牌影响力大，与主要客户合作稳定，未来交易具有可持续性。

与时俱进数字化转型焕新“中华老字号”

据阿里研究院和北大光华管理学院2018年共同发布的《中华老字号品牌发展指数》，五芳斋在老字号品牌TOP100榜单中高居第六位、食品餐饮类首位，显示出较强的市场力、创新力、认知度、美誉度和客户忠诚度。

当前，五芳斋“以糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”为愿景，在传承民族饮食文化的基础上不断创新，对明清两代极具盛名的、开创江南点心流派并闻名华夏的“嘉湖细点”的制作工艺进行现代化改造，既保留了“五芳斋”粽子系列产品的特点，又满足了生产效率和规模化、标准化的要求。

同时，五芳斋在持续推动生产线的自动化、智能化升级。通过与设备生产厂商的合作，已经设计开发了一系列粽子专用的自动化生产设备，包括粽叶清洗流水线、豆沙炒制加工成套设备、润米拌米生产线和粽子冷却、计数一流水线等。目前，粽子生产主要工序，从粽叶清洗、润米拌米、馅料搅拌，到蒸煮、冷却、计数、真空包装、真空灭菌均已基本实现自动化。

在供应链环节，五芳斋积极拓展食品上下游产业，在黑龙江宝清建立了五芳斋稻米基地；在江西靖安建立了野生箬叶基地；在嘉兴、成都建立了生产基地，构成五芳斋食品制造和物流配送的两大中心，拥有从生产、加工、仓储、物流配送完整的产业链。

此外，在渠道方面，五芳斋经过多年的经营和发展，建立了较为完善的营销网络，目前五芳斋已覆盖了天猫、京东、抖音等各大电商平台。渠道优势为公司在市场中赢得了更多的市场份额。

守护和创新中华美食

近年来，一系列振兴优秀传统文化传承发展的政策措施正在加速推进，国潮兴起带动民族自豪感攀升，加深本土文化认同。消费者对国产品牌的印象也在持续好转，尤其是95后新生代消费者的崛起，催生市场机会，激励国货创新，老字号迎来前所未有的创新发展良机。

在传统节日文化越来越受到民众重视的当下，粽子由于其口味独特、品种多样的特点，正越来越受到广大消费者的喜爱，已从端午节的标志性节令食品演变为日常方便食品，尤其是在浙江、江苏、上海等华东地区，粽子已成为主要的早餐及主食食品之一。同时，随着现代生活节奏的加快，粽子凭借方便、快捷的特点，其作为日常方便食品的属性逐渐增强，淡旺季的界限日益减弱，促使其市场规模逐步扩大。

据统计，2015年我国粽子市场规模为49.16亿元，到2019年增长至73.37亿元，年复合增长率达10.53%。未来，随着传统文化传承与弘扬，叠加粽子方便食品的属性，预计到2024年我国粽子市场规模将增长至102.91亿元，2020年至2024年的年复合增长率预计为7%，仍将保持良好的发展态势。

此次五芳斋IPO募集8.64亿元，募集资金投资项目主要用于五芳斋三期智能食品车间建设项目、数字产业智慧园建设项目、研发中心及信息化升级建设项目、成都生产基地升级改造项目以及补充流动资金等五大项目中。

从发展战略来看，五芳斋提出了围绕以“糯米食品为核心的中华节令食品领导品牌”的战略愿景，持续实施“糯 ”业务发展战略。未来三年，五芳斋表示，将以消费者体验为核心，围绕“端午、中秋、春节、元宵、清明、七夕、重阳”等中华节令场景，重点打造高价值产品线，提升企业持续创新能力和盈利水平。

而根据这一发展目标，五芳斋制定了4个方面的发展目标，其中包括对粽子生产线进行升级扩建，进一步提高粽子生产自动化水平；对中央厨房进行升级扩建，配套连锁门店建设；不断加快技术创新速度及加大电子商务发展力度；深化内部流程再造，提升整体管理水平，优化渠道布局，持续实施人才战略。 文/胡珂

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