6年上市之路多坎坷 玻璃盖板龙头伯恩光学大客户依赖特征依旧明显

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每经记者：王晶 每经编辑：董兴生

作为苹果产业链上的知名企业，伯恩光学的创始人杨建文夫妇非常低调，除了很少接受媒体采访，也较少出席活动。公司是如何发展成为全球手机屏幕玻璃龙头，并夺得苹果、三星等终端厂商大订单的，对外界来说都是一个谜。但随着招股书的披露，这家“隐秘”公司逐渐浮出水面。

从去年至今年，持续冲刺上市进程的伯恩光学曾在业内创下多个第一。弗若斯特沙利文数据显示，2020年，伯恩光学按出货价值计，是全球最大的智能设备外观结构及模块方案提供商，占有17.6%的市场份额。

但值得注意的是，目前，伯恩光学仍存在一些隐忧。例如，过于依赖单一业务和前五大客户。此外，一些风险事件也成为摆在伯恩光学面前的重难点问题：成为被执行人；未按规定为员工缴存住房公积金，以及意外事故造成人员伤亡等。

上市之路多坎坷

港交所官网显示，伯恩光学控股有限公司Biel Crystal Holdings Limited（以下简称“伯恩光学”）于2022年1月31日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、汇丰和中金公司。据了解，此次募集资金除了将用于开发新材料、新技术及新业务外，还将用于发展汽车相关业务等。更早之前，伯恩光学曾于2021年7月向港交所主板递交过上市申请。

公开资料显示，伯恩光学是由杨建文及其妻子林惠英创立，为港资私人企业，公司历史可追溯至1987年。当时，杨建文在广东省深圳市建立生产厂，为机械手表生产玻璃盖板。1992年，伯恩光学的前身富士光学有限公司在香港地区注册成立。

目前，伯恩光学主营业务为生产矿石玻璃面板、触摸屏幕、摄像头光学玻璃、手机金属外壳、玻璃背板、高档蓝宝石手表面板、陶瓷配件等产品。除为苹果手机供应屏幕外，伯恩光学也是三星、谷歌、小米等企业的供应商，其产品应用于智能手机、平板电脑、AR/VR眼镜以及汽车等领域。

图片来源：伯恩光学官网

回顾伯恩光学的发展历程，本世纪初，手机仍然普遍使用塑料盖板，但伯恩光学却开始探索将玻璃盖板用于手机上，以提高其耐用性。此举为伯恩光学带来了新的商机。2004年，伯恩光学获得了摩托罗拉100万片手机玻璃盖板订单，从此公司的业务重点开始转向为手机提供玻璃盖板解决方案。

2007年，伯恩光学迎来了发展壮大的机遇。当年，苹果推出第一代iPhone，伯恩光学就与其建立业务关系并为iPhone产品提供部件。此后，鉴于下游终端厂商玻璃盖板解决方案需求的不断增加，且为了提高生产能力，伯恩光学开始将深圳的生产营运扩大至广东省惠州市。

2008年，伯恩光学投资超过30多亿人民币兴建惠州工业园；2016年，伯恩光学总产值已超过400亿，在深圳、惠州两地的厂房总面积超过120万平方米，两地员工合计超过10万人。

得益于苹果、三星等智能手机的热销，伯恩光学创始人杨建文夫妇的财富也与日俱增。在2021年2月发布的福布斯香港富豪排行榜中，杨建文夫妇以资产186亿美元（1450亿港元）排在李嘉诚、李兆基、郑家纯之后，位列第四。

目前，伯恩光学最强劲的竞争对手是蓝思科技，而蓝思科技创始人周群飞却和伯恩光学有着千丝万缕的关系。有媒体报道称，周群飞曾在杨氏家族企业工作多年，离开后创立了蓝思科技。2015年3月，蓝思科技通过创业板上市融资，扩大产能，周群飞也一度成为“中国女首富”。

似乎是为了应对蓝思科技上市带来的竞争，几个月后，伯恩光学也决定上市。但与蓝思科技相比，伯恩光学的上市之路可谓是一路坎坷。2016年初，杨建文对外证实公司已正式启动IPO项目，预计在2016年底融资20亿美元。但实际上，当时的伯恩光学并不缺钱。“公司至今没有任何外部借款。”杨建文曾说。不过，那年苹果销量不佳，伯恩光学上市计划受阻。

2018年11月，伯恩光学被曝出一夕之间减去5000名临时工。但是否真有这么多人，外界不得而知。不过，2019年初，苹果CEO库克在一封致苹果投资者的信中，下调了公司对2019年第一财季（即2018自然年第四季度）的业绩预期，将营收从此前预测的890亿美元~930亿美元下修至840亿美元，毛利率从38%~38.5%下修至38%左右。

库克在信中称：“我们预计一些新兴市场会出现经济疲软，但事实证明，这比我们预计的影响要大得多。新兴市场主要体现在大中华区市场，大中华区iPhone营收不及预期，导致公司整体营收不及预期，并导致营收同比下滑。”

或许是受苹果订单影响，伯恩光学的上市计划一拖再拖。直到2021年，疫情叠加华为供应链遇阻等，苹果业绩亮眼，伯恩也因此受益。或许不想错失良机，去年7月，伯恩再次冲刺IPO。

前五大客户贡献八成以上营收

财务数据方面，截至3月31日的2019年、2020年和2021年度，伯恩光学的营业收入分别为316．22亿港元、274．63亿港元、299．13亿港元，相应的净利润分别为15．44亿港元、18．50亿港元、31．60亿港元。截至2021年9月30日止六个月，公司的营收为150.12亿港元，相应的净利润为15.2亿港元。

图片来源：招股书截图

与竞争对手蓝思科技相比，伯恩光学仍有差距。2019年至2021年，蓝思科技的营收分别为302.6亿元、369.4亿元、452.86亿元；净利润分别为24.69亿元、48.96亿元和20.88亿元。

对此，一位不愿意具名的券商分析师分析称，伯恩光学对扩张比较保守，业务单一性比蓝思高，“目前蓝思科技已经做了很多别的产品和组装”。

分产品来看，智能手机盖板解决方案是伯恩光学的主要收入来源。报告期内（截至2019年、2020年和2021年3月31日止的年度及截至2021年9月30日止的六个月）的营收占比分别为71.4%、74.3%、68.6%以及67.9%；第二、三大业务为可穿戴设备盖板和平板电脑盖板，但营收占比仍然比较低。

不过，从智能手机盖板的产品销量来看，该业务相比其他两个产品已经开始呈现饱和状态。2019年、2020年和2021年（截至3月31日财政年度）及2021年上半财年（截至9月30日止的六个月），公司智能手机盖板销量逐年下滑，对应的销量分别为5.04亿件、4.81亿件、4.76亿件、以及2.42亿件。公司称，由5.04亿件下降至4.81亿件主要是由于客户的需求订单减少以及新冠肺炎疫情的影响等。

除此之外，报告期内，伯恩光学前五大客户的采购额于各年/期分别占公司总收益的83.9%、83.8%、82.7%及82.8%，均超八成；而前两大客户于各年/期的采购额分别占公司总收益的60%、63.7%、70.3%及74.5%，公司“大客户依赖症”较为明显。

对此，伯恩光学在招股书中坦言，公司一般并无获得客户将采购的实际数量的长期承诺及重续合约须获得双方同意及批准，不保证客户将继续按现有水平或对公司有利的条款采购产品或根本不会采购产品。倘若公司与主要客户的合约或采购订单条款大幅改变，公司的销量或会大幅下跌，这或会对公司的业务、经营业绩、财务状况及前景造成重大不利影响。

为了防范风险，伯恩光学在招股书中表示，公司正在积极提高自身科技实力，逐渐摆脱对手机盖板的依赖，紧随新兴行业的发展，加大新技术、新材料研发，积极探索金属、蓝宝石、陶瓷等新材料在汽车领域的应用，并在无人驾驶成像、光学雷达等精密仪器屏幕研发领域均有布局。

上述券商分析师认为，“在手机行业，苹果供应链依赖苹果是跑不掉的，这是全球供应链的共同问题，唯一（出路）就是进入别的应用领域”。

经营风险如何规避？

除了经营业绩外，摆在伯恩光学面前最大的重难点问题，或许就是频发的经营风险。

伯恩光学的主要生产基地为伯恩光学深圳与伯恩光学惠州，但启信宝数据显示，两家公司的经营风险都较为严重。

2022年3月2日,广东省惠州市惠阳区人民法院将伯恩光学（惠州）有限公司列为被执行人，执行标的约为274.43万元。截至3月18日，该公司涉及141份司法案件，多为买卖合同纠纷。

伯恩光学（深圳）的情况与伯恩光学（惠州）相似。启信宝数据显示，当前，伯恩光学（深圳）涉及130份司法案件，其中44.54%的案件与深圳市住房公积金管理中心有关。这是因为，数年来，伯恩光学未按规定为员工缴存或足额缴存住房公积金。

图片来源：伯恩光学官网

伯恩光学在招股书中解释称，伯恩光学（深圳）计算住房公积金供款金额所采纳的基准不符合适用的法律及法规，故伯恩光学（深圳）并无为雇员缴纳足额住房公积金。此外，伯恩光学（惠州）、伯恩精密（惠州）、伯恩高新科技、通辽精工及伯恩创盛也并无为彼等各自的雇员缴纳住房公积金。

伯恩光学强调：“一旦雇员同意我们为彼等缴纳相关供款，我们将根据适用的法律及法规以及当地的惯例及政策积极为雇员安排缴纳住房公积金。2019年~2021年（3月31日）及2021年9月30日，伯恩光学为我们未能缴纳足额住房公积金分别作出4.12亿港元、3.83亿港元、4.03亿港元及3.81亿港元的拨备。我们将纠正与支付住房公积金供款有关的不合规事件，并于日后应相关机关的要求，及时支付住房公积金供款不足金额，以使相关机关不会就我们的不合规事件施加任何处罚。”

此外，伯恩光学还发生过生产安全责任事故。惠州市惠阳区应急管理局曾于2019年发布《伯恩光学（惠州）有限公司“9 •19”触电亡人事故调查报告》称，伯恩光学（惠州）有限公司6号污水处理站发生一起人员触电事故，事故造成一人死亡，直接经济损失137.787万元，认定为一般生产安全责任事故。

对于如何减少对公司前五大客户的依赖、在经营方面如何改善存在的风险问题等，记者致电伯恩光学官网电话，接线人员自称是前台。“你有号码我可以帮你转接，你没有我也没有。”对方表示。随后，记者将相关问题发送至公司邮箱，但截至发稿尚未获得回应。

每日经济新闻