乐普诊断分拆上市「生益科技分拆上市」

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A股分拆上市预案再增一例。

7月29日晚，乐普医疗发布分拆子公司北京乐普诊断科技股份有限公司（以下简称“乐普诊断”）至上海证券交易所科创板上市的预案。

乐普医疗是我国最早从事心血管介入医疗器械研发制造的企业之一，于2009年登陆深交所创业板。近年来，公司逐渐由单一医疗器械企业向心血管健康生态型企业推进，大力拓展IVD领域，进入生物创新药、精准医疗、血液净化等新业务。

乐普诊断赶考科创板

公告显示，乐普医疗体外诊断业务规模占比相对较低，本次分拆上市后，体外诊断板块成为独立上市的业务板块，其业务定位更加明确。通过上市后向股东和其他投资者提供乐普诊断更为清晰的业务和财务状况，有利于市场对乐普诊断进行独立的价值分析，从而使乐普诊断的内在价值得以充分释放。

从财务数据来看，乐普诊断的业务占比确实不高。2019年，乐普医疗扣非净利润为12.4亿元，乐普诊断归属于母公司股东的净利润为4736.15万元（未经审计）。2019年末，乐普医疗归属于上市公司股东权益为74.8亿元，乐普诊断归属于母公司股东权益为2.2亿元（未经审计）。

乐普医疗表示，分拆完成后，公司将进一步围绕心血管患者，聚焦医疗器械、医药、医疗服务、新型医疗四大主业板块，进一步深耕心血管医疗市场，提升行业竞争力。而乐普诊断将成为独立的体外诊断业务上市平台，通过在科创板上市拓宽融资渠道、增强资金实力，提升研发能力和行业竞争力，进而提升乐普诊断的盈利能力。

此外，乐普诊断还能通过分拆引入外部股东，进一步改善法人治理结构，实现内部制衡，提升治理水平，创造管理价值，并运用员工持股、股权激励等方面灵活、差异化的制度安排，进一步激发管理层和员工的积极性，吸引和留住各自业务领域的优秀人才，推动经营效率不断提升。

从二级市场的反应来看，或许是对公司分拆上市早有预期，7月30日，乐普医疗股价高开低走，截至记者发稿，报42.69元，跌0.91%。

30余例分拆上市计划

从今年初分拆上市政策落地之后，A股上市公司分拆上市计划就陆续出台。

据21世纪经济报道记者统计，包括乐普医疗在内，A股已经有38家公司计划分拆上市，科创板和创业板成为热门选择，也有企业选择境外市场为作为目的地。

具体来看，共有3家公司选择主板分拆上市，分别是冠城大通、上海建工、物产中大。

有10家公司选择科创板分拆上市，包括乐普医疗、长春高新、天士力、上海电气、生益科技等。

有16家公司选择创业板分拆上市，包括铜陵有色、东山精密、江苏国泰、美锦能源、岭南股份等。

还有华宇软件、楚江新材、水晶光电、海康威视、大族激光等5家公司公告将分拆子公司境内上市，但未公布具体板块。

白云山则选择港交所作为分拆上市的目的地，荣盛发展、金科股份、复星医药等3家公司则选择分拆子公司境外上市。

对比中国香港、美国，监管对申请分拆上市的母、子公司业务独立性有严格要求，避免拖累母公司盈利和股东权益，但设定门槛不高，分拆上市更多是企业的自主决策行为。

有券商预计，在A股市场，如果只按照证监会新规中的利润标准做筛选，截至2020年5月底，全部A股公司符合要求的数量约1200家，数量占比约三分之一，再加上其他限制条件，达到标准的公司数量更少。

业内人士分析，有动力进行分拆上市的公司有几种类型：第一，公司资产庞大、业务多元，存在一定债务压力，旗下拥有盈利能力强、处在成长期的子公司；第二，孵化型平台公司，比如股权投资组合分布社交、娱乐、金融支付、电商、教育等领域，子公司上市后，母公司可以选择退出持股、获取投资收益；第三，有国企改革诉求的公司，例如混改重点行业电力、铁路、石油、军工等。

对子公司来说，单独上市直接对接资本市场，有助于拓宽融资渠道，管理层得到有效激励，实现向股东的转变。对母公司来说，控制权不变的分拆上市不会影响合并报表投资收益和公允价值变动损益，分拆上市当年，母公司利润反而可能因为持股比例被稀释而下滑。因此母公司选择分拆上市，更多是出于对公司治理和长期战略层面的考虑。

A股分拆上市案例

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